从6/16国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，到7/6国务院总理李强提出“抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施”，市场对增量政策的期待进一步提升。尤其在财政方面探讨更多，常规手段落实和增量非常规空间有哪些？本文聚焦于此。
　　浅谈财政政策工具箱
　　从宏观政策以及财政运转的逻辑来看，增量财政政策可从两方面来展开：一方面是在收入端：即完善税收优惠政策，从长期视角来推升企业端的经营活力，以实现可持续运转的财政状态，更聚焦于长期逻辑和结构性转型。另一方面聚焦支出端：毕竟财政收支缺口的补足方式便是通过债务，通常而言，一般公共预算体系下对应的便是国债（中央赤字）和地方一般债（地方赤字）；而政府性基金收入体系下对应的是地方专项债，均会直接作用在支出端。加快地方专项债发行，或是加快专项债资金落实投放到项目之中，亦是近年来的主旋律。
　　此外，便是特殊情景，有以下几类：（1）发行特别国债类；（2）增发长期建设国债调增中央赤字；（3）发行准财政工具。
　　长期建设国债与调增赤字
　　长期建设国债列入中央财政赤字预算管理，专项用于国民经济和社会发展的基础设施投入、重点企业技术改造等。从发行节奏来看，1998-2004年在积极的财政政策基调下，每年发行的长期建设国债规模均在1000亿元及以上。此后，随着经济逐步回暖，2005-2008年，财政政策转向稳健，长期建设国债发行规模呈下降趋势并逐渐退出。从调增赤字来看，1998-2000年均在年中向全国人大申请批准增发国债并相应调整预算，调增中央赤字。
　　历史上的特别国债发行
　　特别国债具有专款专用、用途灵活、不列入财政赤字、即收即支等特点，使其成为特殊时期财政开源的重要手段。
　　从历史上观察，我国共发行五次特别国债:（1）1998年发行2700亿元特别国债补充四大行资本金；（2）2007年发行1.55万亿元特别国债组建中投公司；（3）2020年发行1万亿元特别国债应对新冠疫情；（4）2017、2020年针对特别国债到期进行续发。从市场影响看：定向发行对银行间流动性影响不大，公开发行下尽管央行会通过逆回购、MLF等维护流动性合理充裕，或仍对资金面和债市产生一定扰动。
　　增量财政工具空间遐想？
　　首先，关于长期建设国债和调增赤字，当前中央加杠杆空间相对更充足，国债还有8300亿元左右的提额空间，发行长期建设国债或是潜在的政策工具，但按当前宏观图景推演可能性或并不高，当前经济修复的政策诉求更为综合平稳。
　　关于特别国债，当前尽管稳增长压力仍存，但经济仍处于自然复苏状态，发行特别国债加强逆周期调节的动能或不强。
　　其次，从财政工具箱来看，其他增量财政政策出台仍有空间。当下加快地方专项债发行和使用或是占优选择，政策性金融工具等准财政工具的投放仍可期。
　　此外，便是或有的增量财政工具支持化债，地方债试点置换隐性债务，缓释风险。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治冲突。