专题推荐质子交换膜：氢能上游关键原材料，国产替代进程加速。质子交换膜(Proton Exchange Membrane, PEM)，也叫质子膜或者氢离子交换膜，是质子交换膜燃料电池的核心组成部件之一，其主要功能是可以让质子选择性透过，燃料电池以及电解水制氢为其主要应用领域。随着氢能全球性战略地位的确立，绿氢化工项目“火热”招标，氢能重卡稳步推广，PEM电解槽和燃料电池均迎来高速增长，拉动质子交换膜的需求向上。质子交换膜的供给尚处于海外巨头垄断时期，和其他大宗品相比，隔膜类材料的制备更依靠经验的积累和长时的成本投入，国内产品在短时间内实现弯道超车的概率较低。但近年来国产企业已经在质子交换膜领域取得阶段性突破，需求高增和国产市占率提高双逻辑助力，具备技术护城河的企业的想象空间值得期待。相关企业有东岳未来氢能，科润新材料，泛亚微透等。
　　本周生物柴油价格上行。近期世界气象组织宣布厄尔尼诺条件形成，全球或进一步升温，美国农业部大幅下调种植面积，全球植物油脂价格持续上涨，国内废弃油脂原料价格同步上行。自6月初起，NESTE官网FAME参考价已持续回升，但国内生柴价格受欧洲对于中国货源的疑虑影响，当前仍保持平稳。本周NESTE官网FAME参考价1130美元/公吨，环比上周+3.67%；NESTE官网SME参考价1510美元/公吨，环比上周+3.42%。
　　氢能全球性战略地位凸显，化工重卡双轮驱动需求增长。自2022年《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》印发，我国氢能产业的战略地位基本确立。各地政策密集发布，以城市集群为主要模式的中国氢能产业发展迈入快车道：上游，政策强激励下可再生绿电与化工用氢耦合已开启第一次产业周期，仅三北地区预计2025年可再生能源电解水制氢产能可达40万吨以上；中下游，受电堆功率提升，政策补贴倾斜以及重卡碳排放高三重因素驱动，重卡有望成为氢能下游应用的首个爆发式增长领域。短期来看，在顶层设计的引领和地方政策的激励下，2025年前氢能行业完备产业链的初步建立具有较强的确定性；长期来看，氢能的特征决定其在未来的新型能源中具有不可替代的优势。具备原创性技术的企业有望依托氢能市场迅速成长，沿着国产替代之路，建立起强大的技术护城河，稳定赚取超额收益。化工领域建议关注标的美锦能源，宝丰能源，中复神鹰等。
　　POE供需缺口或将放大，国产替代前景广阔。全球范围内POE主要应用于热塑性聚烯烃弹性体，其中尤以汽车行业为主，2020年需求占比达56%。伴随全球光伏装机的高增，POE需求持续增长。21年全球POE光伏需求量约16.7万吨，到2025年有望达到56万吨以上，POE总需求将进一步增至225万吨。目前全球POE产能仅有约110万吨，仍存在较大的供需缺口。且当前全球POE产能集中于海外厂商，主要集中在陶氏、埃克森美孚、三井、SK等公司，其中陶氏产能46万吨,占全球产能的42%；其次是埃克森美孚和SK，产能均为20万吨，占比均为19%，三井化学拥有17万吨的产能，产能占比约为16%。随着后续国内企业中试完成及投产进度的加快，我国POE厂商有望获取广阔的国产替代空间。
　　风险提示：相关政策推行不及预期、相关技术迭代不及预期等。