本报告导读：
　　本周美联储会议纪要“放鹰”，美国6月ADP就业人数超预期，加息概率加大，贵金属承压。但美国6月非农就业人数低于预期和前值，劳动力市场显露降温迹象，其6月制造业PMI也创三年新低。同时全球加息浪潮下，海外经济衰退预期升温，流动性预期将改善，贵金属价格或上行。此外央行购金需求也对金价形成有力支撑。
　　摘要：
　　周期研判：本周美联储会议纪要继续“放鹰”，美国6月ADP就业人数超预期，7月加息概率加大，贵金属价格承压。但本周五公布的美国6月非农就业人数为20.9万，低于预期和前值，劳动力市场显露降温迹象。美国6月ISM制造业PMI继续降至46，创三年新低。与此同时，全球加息浪潮下，海外经济衰退预期升温，流动性预期改善，贵金属价格或迎来上行。本周美元指数下降至102.26，全球去美元化持续，购金需求旺盛，据WGC数据，除土耳其外，5月份各国央行仍是黄金的净买家。据我国外汇管理局数据，截至6月末，我国央行黄金储备达6795万盎司，环比增加68万盎司，已连续八个月增加，央行购金需求对金价形成有力支撑。
　　黄金：海外经济衰退预期上升，流动性预期将改善，金价或上行。价格：本周SHFE金、COMEX金、伦敦金现变化0.65%、0.06%、0.28%至450.82元/克、1930.50美元/盎司、1924.80美元/盎司。库存：SHFE金库存为2.72吨，较上周持平，COMEX金库存较上周增加1.66吨至699吨。持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓量较上周减少1.11万张，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少21.4万盎司。央行购金：截至6月末，我国央行黄金储备达6795万盎司，环比增加了68万盎司，已连续八个月增加。
　　白银：金融属性引导下，杠杆银将迎更大上涨弹性。价格：本周SHFE银、COMEX银、伦敦银现变化0.59%、1.15%、1.34%至5464元/千克、23.29美元/盎司、23.05美元/盎司。库存：SHFE银库存为1417吨，较上周减少30.75吨，金交所银库存较上周增长5吨至2135吨，COMEX银库存较上周增加59吨至8659吨。持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量较上周减少0.1万张，SLV白银ETF持仓量较上周减少约331.8万盎司。制造业景气度：6月份我国制造业PMI为49.0%，未来随着经济企稳回升，光伏行业高景气下，将拉动白银的工业需求。
　　推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。
　　风险提示：美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等