预计美联储7月将继续加息，但之后再次加息的概率较低，短期弱美元延续，驱动商品延续震荡偏强走势。7月加息后，后续若再次加息，大概率为11月加息，但彼时通胀和经济将会进一步下行，降低了再次加息的可能性。其次，鲍威尔所说的“核心通胀进展缓慢”，最近两个月主要是由于二手车价格上涨所致，但高频数据显示二手车价格已经再次下跌，叠加房租涨幅进一步放缓，预计7月之后的核心通胀环比也将小幅下降，进一步降低了美联储再次加息的可能性。
　　1）原油：我们的判断：弱美元叠加去库明显，原油开启反弹，或继续震荡走强。周五非农就业报告虽然依然显示劳动力增长但部分领域显示出放缓迹象，ADP报告带来的紧缩预期回落，美元走弱同时风险资产价格回升。另一方面，夏季气温较高支撑能源领域的发电需求等，从供需关系看，根据Kpler数据，上周全球市场原油去库较为明显。
　　2）基本金属：我们的判断：中期稳增长政策或支撑价格。从下游开工反馈来看，当前处于国内消费淡季，需求并不强势，金属价格仍处于震荡区间。但各品种金属库存处于近年低位，稳增长预期将持续对价格形成支撑，因此即使7-8月份淡季需求带动价格走弱，下行幅度亦有限。
　　3）黑色系（钢铁）：我们的判断：行业进入淡季，政策明朗前，我们预期钢铁需求将维持小幅震荡趋弱态势。但全年来看，在稳经济的政策背景下，我们认为基建、制造业端用钢需求仍有支撑，我们预期下半年钢铁需求仍有回升空间。
　　其他品种：1）黑色系（铁矿石）：在矿端未增大资本开支情况下，铁矿石价格有望维持区间震荡。2）黑色系（动力煤）：旺季将至，需求边际改善，夏季的高温热浪将拉动用煤需求，煤价企稳维持震荡。3）黑色系（焦煤）：焦化厂、港口库存双增长，焦煤价格偏弱，高度有限。4）贵金属：美元提振，金价短期承压，中期随着去美元化推进，金价或持续上行。5）化工品：成本支撑和国内稳增长支撑价格反弹，或受供需矛盾影响，而反弹高度有限。6）建材（水泥）：需求疲弱，推动价格继续探底。7）建材（玻璃）：供给需弱，价格或进一步松动。
　　风险提示：通胀粘性超预期，系统性金融风险蔓延。