本期投资提示：
　　什么是Model Portfolio？随着ETF数量的增加，如何以组合化的形式向客户进行ETF的推荐或以ETF型FOF为依托提供组合产品受到越来越多的关注。相比于ETF型FOF的产品形式，美国ETF组合推广还存在规模更大、使用更广泛的形式——Model Portfolio。
　　Model Portfolio可以被理解为底层基金产品与投顾之间的链接，是由基金管理人、第三方平台等角色提供，可由投顾使用、代表其客户遵循实施的组合解决方案。
　　Model Portfolio如何服务客户投资组合？参与Model Portfolio供给的机构包括传统大型综合金融机构、独立经纪商、独立科技平台、策略市场、基金管理人等，一般来说综合金融机构提供完整的组合构建流程，与投顾外包平台嵌套，投顾可以直接使用并完成交易，但自由度低；而策略平台、基金管理人提供的组合主要以订阅形式提供，透明度、灵活性较高，投顾可以在参照构建的情况下根据投资者情况和投顾观点进行调整。
　　Model Portfolio具备费率优势，被动产品尤其是ETF在Model Portfolio中的使用率明显较高。代表机构组合：
　　1）贝莱德是美国Model Portfolio跟踪规模最大的机构，其目前共有24个系列、152个组合，包括Target Allocation等大系列，也包括和PIMCO合作的外部系列，针对不同风险偏好、投资目标、调仓频率的客户提供了不同的组合，不同团队策略风格也存在差异；
　　2）先锋组合数量更少、更简单，Total-return组合主要按挂钩的指数系列进行区分，主打使用ETF构建低费率组合，Objective-based组合更多考虑客户的税收、现金流等需求；
　　3）景顺组合分2类，Target Risk系列采用经典目标风险组合构建方法，Completion系列定位“卫星”策略，包括因子轮动、梯式债券策略等，发挥其Smart Beta产品线优势。
　　对我国的启示：
　　1）组合面向对象：在专业和可解释性中找平衡。面对专业性更强的机构、投顾时，组合可以使用相对更复杂的模型；而当组合主要面向个人客户时，可采用更通俗的方法论，以提升客户投资体验为首要目标，如针对客户的绝对收益需求、现金流需求设计定投、止盈策略等，使用的标的数量也可以尽可能地少。
　　2）组合策略：区分目标及产品池构建策略。如对于风险偏好更高的客户可以更多地使用细分行业增加战术配置，针对长久期客户更多使用宽基产期持有，而针对大型机构客户可加入Smart Beta进行风格偏离等，也可设计特定行业、风格的卫星策略组合。
　　3）充分发挥自家产品线的优势。
　　风险提示：本报告对于海外产品的研究分析基于公司、Bloomberg公开信息，本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐