本期投资提示：
　　成交集中度持续偏高。在过去的2个月中，我们持续观察到部分行业成交占比偏高的现象，TMT板块6月成交占比重新升至40%，从相关性上，目前成交靠前行业的成交占比依然与指数表现负相关，而若观察成交集中对行业本身的影响，成交靠前行业的波动相比于整体市场也有明显的放大，上涨、下跌时的弹性都明显更大。目前市场成交集中度仍然明显高于历史1倍标准差，根据相关关系指标对权益指数的支持仍然较弱；对行业来说，TMT成交占比维持高位，市场反弹中其上涨弹性大，但下跌中的回撤也较大。
　　大类资产配置观点：提高债券仓位。结合当前经济和流动性的指标，时钟处于“经济下行+流动性偏紧”的状态，对权益仍然较为不利，目前权益配置比例仍然处于下限，而美国经济数据持续较强，利率回升后对黄金、美股的仓位都有所下降；经济指标转弱、利率下行趋势出现叠加其他资产观点转弱，国债仓位有所提升。
　　不确定性维持低位。基于宏观政策不确定性指数EPU、Factor Mimicking代理组合隐含的经济预期变化、资产Regime Switching概率三个角度的不确定性衡量指标目前整体处于相对低位，Factor Mimicking组合的经济预期过去一个月持续为负值（即预期经济偏弱），而流动性预期出现从偏紧向偏松的变化。
　　经济前瞻指标：继续处于缓慢回落阶段。本月更新的经济前瞻指标提示的趋势继续延续上期结论，当前为从经济复苏顶部进入缓速下行的阶段。
　　流动性：利率下穿均线。从利率上来看，6月利率继续呈现明显的下行，长短端利率都已经下穿12个月均线，但货币投放仍有较明显的收缩，超储率属于同期偏低水平，流动性未有明显宽松。
　　信用：信用数据进一步转弱。6月信用价格、信用量的数据都进一步转弱，综合信用指标转负，进入信用周期向下过程中价、量都偏弱的第五阶段。
　　市场关注点和行业选择：转向防御属性。近期长期流动性关注度持续上升，已经超越通胀的关注度，而流动性当前也正处于转换时期。结合时钟和信用，目前我们在行业配置上倾向于选择对经济不敏感、对信用量不敏感的行业，根据经济敏感程度较低的要求，得分靠前的行业偏TMT和消费，对信用量不敏感的行业整体偏向防御属性，我们按照单项得分前一半、综合得分前1/4的要求，综合后选择的行业依次为食品饮料、非银金融、商贸零售和美容护理。
　　风险提示：模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。