核心观点
　　中性
　　目前处在政策博弈阶段，而基本面未显示明显好转，政策落地前国债仍将震荡偏强。跨季后资金利率显著下行，做陡曲线的优势重现。
　　经济增长
　　偏多
　　高频数据显示经济未明显好转。制造业方面，高炉开工率浅回升、PTA开工率震荡上探、全钢胎开工率下行；基建方面，沥青开工率震荡偏弱、螺纹钢表需低于历年同期最低点；消费方面，半钢胎开工率高位震荡；地产方面，一、二、三线城市商品房周度成交面积均表现惨淡。
　　6月PMI公布值49%，符合预期，前值48.8%。虽然6月PMI仍然低于荣枯线，但是下行趋势已较5月好转。主动去库存的状态仍在延续。
　　通胀
　　偏多
　　6月CPI读数预计较上月回升。高频数据显示食用农产品价格指数同比下行4.15%，前值-5.96%。食品价格中，拖累项猪肉-34.85%、鸡蛋-4.82%、鱼-5.78%；上涨项是蔬菜+8.2%、水果+9.8%。
　　资金面
　　偏多
　　月初资金面宽松，非银机构流动性明显转松，隔夜利率略有抬升。DR001上行4.06bps至1.12%，R001上行2.49bps至1.27%。
　　货币政策
　　中性
　　二季度货币政策执行报告对货币政策的描述是“加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期条件”。就22年以来的货币政策力度来看，合适的调整节奏是每个季度有一次降准或降息。
　　财政政策
　　中性
　　财长刘昆在十四届全国人大常委会第三次会议上提到，“加力提效实施积极的财政政策，加强重点领域支出保障”。措辞谨慎，并未透露有关增量财政政策的更多信息。市场对于大规模财政刺激的预期也越来越淡化。
　　美联储
　　偏空
　　周四，拥有投票权的达拉斯联储行长Lorie Logan表态，“我仍然非常担心通胀是否会以可持续且及时的方式回到目标值”、“我认为需要更多的限制性货币政策来达成FOMC的双重目标”。
　　汇率
　　偏空
　　自上周末央行的二季度货币政策执行报告中提到“综合措施、稳定预期、坚决防范汇率大起大落风险”之后，USDCNY单边上行幅度减弱。但是鉴于国内基本面复苏较弱、海外higher for longer难停，汇率风险难言消除。