核心观点：
　　6月市场表现平稳，重点城市单月新房共成交1592.6万方，受去年同期基数较高影响同比下降30.5%，环比持平，重点城市二手房成交同比下降0.8%，环比下降11.7%。百强房企销售额6015亿元，同比下降27.6%，环比增长9.5%。主流房企中，仅1家房企实现了单月同比正增长。6月港股股权融资平稳落地，越秀地产供股融资83.6亿港元，多家A股房企再融资获证监会核准。
　　房企债权融资回升，融资规模为378.2亿元，环比上升14.5%，加权融资成本上升。6月百强房企销售环比增长，同比受基数较高影响降幅较大。6月百强房企全口径销售金额为6014.6亿元，同比下降27.6%，环比增长9.5%；全口径销售面积为3235万平，同比下降32.1%，环比增长9.6%。主流房企中，仅建发房产实现了销售额单月同比正增长，数量较上月减少15家，15家房企实现环比正增长，较上月增加12家。6月百强房企新增土地货值3580亿元，同比下降17.9%，环比上升51.2。
　　新房成交持平，二手房热度走低。6月新房共成交1592.6万方，环比上升0.2%，同比下降30.5%。其中一线成交311.4万方，环比上升5.8%，同比下降20.5%；二线成交780.0万方，环比下降10.1%，同比下降38.6%；三四线成交501.3万方，环比上升17.4%，同比下降20.2%。二手房方面，我们跟踪的重点城市成交面积环比下降11.7%，同比下降0.8%。
　　6家A股房企再融资获证监会核准，债权融资回升。（1）6月港股房企股权融资规模上升，越秀地产供股于月初完成，净融资83.6亿港元；A股房企再融资持续推进,6家房企获证监会核准；（2）6月房企债权融资总额为378.2亿元，环比上升14.5%。其中公司债、短融、中票、资产支持证券规模均环比上升；（3）公司债、短融、中票、资产支持证券的发行利率分别为4.00%、2.43%、3.62%、4.62%，均有所上升，加权融资成本为3.77%，较上月上升了38BP。（4）6月融资类房地产信托发行规模18.7亿元，同比下降89.4%，环比增长18.3%。
　　我们认为地产板块机会仍集中在Alpha而非Beta，年初以来销售、信用、土地布局均好的开发商及其物管子公司有较好股价表现，我们预计此趋势将持续，推荐A股：保利发展、华发股份、建发股份、滨江集团、招商积余，港股：华润置地、华润万象生活、中国海外发展、中海物业、龙湖集团、保利物业、越秀地产、建发国际集团、绿城中国、绿城管理控股、碧桂园。
　　风险分析
　　房地产行业的风险主要在于销售及结转可能不及预期：
　　1、销售不及预期，我们关注的重点城市周度销售面积仍处于较低位置，销售仍在底部区域，未来依旧有继续下行或恢复不及预期的风险；
　　2、结转不及预期：施工进度受多重因素影响，施工进度变慢将导致结转不及预期；
　　3、房企信用修复不及预期：部分高杠杆的民营房企出险可能性仍存，导致行业整体信用修复进度缓慢，影响房企公开市场债务的融资规模与融资成本，进而导致行业竣工及现金流压力加剧。