主要观点本周三，美联储公布6月FOMC会议纪要（Minutes）。会议纪要一般包含联储工作人员和与会者对当前经济和金融形势的细致评估和后续展望，以及与会者基于经济金融形势生成的货币政策决议逻辑和后续货币政策立场倾向。
　　 6月会议纪要主要有三个要点：
　　第一，联储内部对经济前景的预测存在很大的不确定性。联储工作人员将今年底至明年初出现温和衰退作为基准情形，但又认为，避免衰退的可能几乎与浅衰退的概率相当。
　　预计实际GDP增速将在今年二季度和三季度放缓（decelerate），在今年四季度和明年一季度温和下降（declining modestly），之后经历温和复苏（a moderatelypaced recovery）——2024年和2025年的实际GDP增速预计将低于潜在产出增速。此外，失业率预计将在今年上升，明年达到峰值，并持续至2025年，高于自然失业率水平（根据SEP，自然失业率大约4%，2024年和2025年的失业率预计为4.5%）。
　　鉴于劳动力市场持续强劲和消费者支出弹性，经济继续缓慢增长和避免经济衰退（economy continuing to grow slowly and avoiding a downturn）的概率，几乎和基线情形出现的概率一致（as almost as likely as the mild recession baseline）。
　　第二，通胀风险依然偏上行。可能影响因素是，住房通胀有上行风险、消费支出弹性和劳动力市场紧张、高通胀可能导致长期通胀预期变得不稳定。
　　第三，对货币政策的“两个分歧”和“三个共识”：
　　分歧在于，一是：FOMC与会者对过往货币政策紧缩的全面影响是否已经体现有一定分歧。虽然与会者整体倾向于认为，紧缩货币政策的全面影响可能尚未观察到（had likely yet to be observed），但有一些（several）与会者强调，紧缩货币政策的大部分影响可能已经实现（much of the effect…may have alreadybeen realized）；二是：对6月利率决议，大多数与会者赞同维持目标利率不变，但一些与会者支持继续加息25bp。大多数与会者（Most）认为，在6月会议上保持目标利率区间不变，可以有更多时间评估经济在实现最大限度就业和价格稳定方面取得的进展。但是，一些与会者（Some）支持加息25个基点，其理由是，劳动力市场仍然非常紧张，经济比先前预期更为强劲，而且几乎没有明显迹象表明，随着时间推移，通胀率有望回到2%的目标。
　　共识在于，一是：继续保持限制性货币政策立场是合适的，继续加息是合适的。所有与会者（all）继续预计，劳动力市场仍然非常紧张，为了实现委员会2%的目标，保持货币政策的限制性立场将是适当的。几乎所有与会者（Almost all）都认为，在2023年进一步提高联邦基金目标利率是合适的。二是：继续保持数据依赖（data-dependent）的态度。三是：通胀上行风险依然是决定政策前景的关键因素。
　　海外高频数据跟踪：
　　偏正向的因素：1）美国和德国经济活动继续回升；2）美国零售同比低位企稳；3）离岸美元流动性仍处于去年以来中枢水平，无趋势性方向。
　　偏不利的因素：1）美欧金融条件边际明显收紧；2）美国按揭贷款利率继续上行；3）美国初请失业金人数上升。4）全球和美国航班数量小幅下降。
　　其他：美欧国债利差、美日国债利差大幅走阔。
　　风险提示：高频数据短期波动较大。