7月大盘股、中盘股因业绩超预期带来超额收益概率更高。
　　每年进入7月以后，由于中报季的临近，基本面投资回归主导。从7月开始，随着业绩预告和业绩快报不断披露，业绩是否超预期成为影响多数公司股价的重要因子之一。2017年以来，万得预增指数在2/7/10月期间跑赢上证指数的概率为100%。2007年以来，中信大盘/中盘业绩预增因子指数在7月期间跑赢上证指数的概率均为81%，同样为全年最高。总体来看每年7月业绩超预期因子给上市公司股价带来超额收益的概率较高，尤其是对于大盘股、中盘股而言。
　　7月因业绩超预期因子带来的超额收益显著高于其他月份。
　　从全年来看，万得预增指数有10个月获得相对上证指数的超额收益，说明业绩超预期因子在全年多数时间内有效。从2017年以来，万得预增指数在2/7/10月全部跑赢同期上证指数，而每年7月相对上证指数获取的超额收益均值高达9.6%，明显高于其他月份。因此，无论从概率上还是涨幅上来看，7月都是一年当中业绩超预期因子影响股价程度最为显著的时间窗口。
　　从工业企业利润表现来看，中游制造整体改善更明显，上游周期、下游消费部分行业增速提升。
　　工业企业利润为月频数据，相较于上市公司财报更为高频，因此通过观测目前已公布的工业企业1-5月利润增速，能够对预测上市公司中报起到一定的指引作用。从工业企业各行业利润总额来看，上游周期行业中的燃料加工、橡胶塑料，中游制中的汽车制造、交运设备、其他制造、仪器仪表，下游消费中的皮革制鞋，以及科技当中的电子设备、公用当中的电力热力等行业今年1-5月的近两年净利润复合增速较Q1明显改善。
　　视角1：万得口径下行业内各公司盈利一致预期上调/下调占比
　　美容护理、交运、非银盈利预期较好。跟踪万得口径下各公司盈利一致预期变动（23E净利润总额变化，5月以来），在7-8月中报披露之前，如果上调公司占比超过下调公司，反映出该板块更多呈现出超预期，否则呈现出低预期。超预期的行业包括消费中的美容护理（上调公司占比57%/下调公司占比38%，下同），公用中的交通运输（37%/32%），金融地产中的非银金融（39%/29%）。整体来看，5月以来中游制造、下游消费行业当中上调23E盈利预测的公司占比整体上要高于上游周期行业。
　　视角2：各行业23年一致预测净利润同比变化
　　一致预期来看，地产预期出现一定修复，商贸零售&社服预期进一步改善。为了观察Q2以来各行业业绩预期变化，我们选取了一季报公布后的5月初、6月初和最近各行业2023年净利润增速wind一致预测值。从近两个月的变化来看，房地产23E净利润增速预测从5月初37%提升至当前96%，预期得到一定修复，反映市场对下半年政策放宽的预期进一步加强；消费板块当中，商贸零售、社会服务等偏服务类消费业绩预期有所提升；制造板块中的国防军工近一个月业绩预期也出现一定改善。
　　中报有望超预期个股挖掘：
　　策略联合行业挖掘中报业绩有望超预期个股。结合收集的行业分析师推荐，构建中报业绩超预期组合，包括华能国际、德业股份、芒果超媒、美的集团、比亚迪等。
　　风险提示：
　　疫情反复，宏观经济复苏不及预期；海外疫情反复，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。