本周值得关注的变化：1、6月我国外汇储备3.19万亿美元，同比增长3.96%，高于5月的48.80%。2、5月美国个人消费支出折年数(季调)18.27万亿美元，同比增长6.01%。3、6月美国新增非农就业人数20.90万人，同比下降43.51%。4、截至7月7日，石油价格达到78.17美元/桶，较上周有所上涨，有色价格略有下降，钢铁价格有所上行，下游30个大中城市商品房成交面积390.79万平方米，同比下降23.99%。
　　近期市场的焦点无疑是布林肯和耶伦相继访华，对此，投资者关心的问题集中在：（1）如何判断中美关系后续走势？（2）如果中美阶段性缓和，对“调结构-大安全”主线有何影响？（3）配置哪些行业？
　　就此问题，我们的基本看法如下：
　　1、6月初以来出口链（汽车/电力设备/家电）顺周期持续获得超额收益，市场正在交易中美“缓和小周期”。
　　2、类似19年：23H2中美关系将迎来阶段性“缓和小周期”，国内政策仍将以“调结构-大安全”为主。
　　3、中美“缓和小周期”有助于重塑新能源车链“全球渗透率提升”预期。
　　4、新能源整车是“诗和远方”，零部件（包括动力电池）将迎来估值底部修复。
　　5、很多人担心中国会重蹈日本90年代资产负债表衰退的覆辙，但我们一直强调：以新能源车链和AI等为代表的中国高端制造转型升级，有望开启A股新一轮“扩表”周期！
　　行业配置：23H2中美“缓和小周期”以及海外经济有韧劲，将进一步打开国内“调结构-大安全”的政策空间。因此行业配置建议继续以“调结构大安全”为主线——（1）“中特估-央国企重估”的泛公用事业（电力/通信/交运/建筑等）；（2）中美关系“缓和小周期”的出口链（家电/汽车）。（3）数字经济AI的“算力基建”（通信基建/算力半导体）。
　　核心假设风险：策略观点不代表行业、宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动等。