观点摘要
　　核心观点：2023/24年度全球棉花供需格局预计延续平稳累积趋势。随着主要产棉国播种面积敲定，新季棉花产量预估稳重偏好。国际货币基金组织预计2024年全球经济增长率将进一步上升，棉花消费量也将有所修复。相比之下，国内的供需情况要相对偏紧。新疆棉花产量随种植面积下降以及单产下滑预计减少10%-15%。需求端在国家促消费政策的逐步推进下，下半年旺季预期仍存。国内供需格局对于棉花价格的支撑强于海外市场，但是相关行业调控政策的推出可能会抑制棉花的上冲动能。
　　供应：新棉种植面积下降兑现，在极端天气引发重播面积提升的情况下，新疆棉花生长速度明显慢于历史同期，新棉产量下滑趋势明确。籽棉收购价格预期抬升，抢收风险仍存。
　　需求：在低基数效应下，上半年国内纺织服装零售情况较去年明显好转。而出口情况于二季度出现了逆季节性的下降趋势。纺织行业目前仍面临利润压缩、成品库存累积以及订单不足的局面。
　　展望：在国内供需格局偏紧的情况下，预计下半年棉花仍然维持趋势性上涨行情。在新年度种植面积敲定后，三季度行情将围绕单产下降幅度展开，天气变化将是价格走势的主要驱动因素。进入四季度，籽棉的抢收局面有可能将棉花价格推至年度高点。但是在宏观局势偏弱、国内外行情缺乏共振以及行业调控政策的压制下，本轮行情高度相对有限。
　　风险提示：美联储降息；抛储政策；厄尔尼诺