★矿端：缅甸禁矿政策生效后或将冲击国内锡矿供给：
　　下半年全球有一定锡矿山增产，包括国内银漫矿业下半年技改后产能会有所放量，我们预计下半年全球锡矿增产带来的矿石增量约3000-5000吨。不过8月缅甸禁矿后造成的矿石产量缩减保守估计会对冲掉其他地区矿山的增产，如果禁矿力度偏大则会使得全球矿石供给偏紧的程度加剧。
　　★冶炼端：矿石紧张加工费偏低冶炼厂开工率维持低位：
　　由于矿石下半年供应大概率延续偏紧局面，加工费预计将继续低位运行，冶炼厂生产意愿不高，开工率或将继续维持低位。此外由于锡锭进口利润明显下滑，锡锭进口量大概率继续走低，不排除随着内外比价的调整而打开锡锭出口窗口的可能。预计下半年国内锡锭供应将呈现偏紧局面。
　　★消费端：锡主要消费领域电子焊料需求延续寻底走势：
　　下半年锡下游消费增长仍面临较大的不确定性：电子焊料领域核心是政策端能否有效发力，大概率继续处于缓慢的寻底过程，大幅反弹的概率不高，但乐观的一面是继续下行的空间也比较有限。包装领域预计保持稳定增长。化工方面，PVC以及玻璃产量均难有较大增长，预计对锡消费会形成一定拖累。全球光伏组件产量预计仍能快速增长，继续对锡需求形成明显拉动。预计2023年国内锡下游消费增速为3.2%。
　　★投资建议：
　　我们预计下半年国内锡供给会出现一定缺口，国内锡库存的拐点可能在8月缅甸禁矿命令生效以后出现。从基本面的维度来看，我们认为下半年锡价上行风险是大于下行风险的，考虑到锡这个品种受宏观影响相对较小，我们倾向于下半年单边操作以多头思路对待为主。跨期套利方面，则建议关注国内库存边际变化，而择机布局正套头寸。
　　★风险提示：
　　缅甸禁矿政策执行力度很低。