投资要点
　　本周（2023.6.26–2023.6.30，下同）：建筑材料板块（SW）涨跌幅0.83%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.56%、0.36%，超额收益分别为1.39%、0.47%。
　　大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为382.5元/吨，较上周-7.2元/吨，较2022年同期-42.0元/吨。较上周价格持平的地区：东北地区；较上周价格上涨的地区：西南地区（+1.0元/吨）；较上周价格下跌的地区：长三角地区（-2.5元/吨）、长江流域地区（-2.1元/吨）、泛京津冀地区（-11.7元/吨）、两广地区（-10.0元/吨）、华北地区（-6.0元/吨）、华东地区（-10.0元/吨）、中南地区（-11.7元/吨）、西北地区（-10.0元/吨）。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1961.6元/吨，较上周42.6元/吨，较2022年同期184.5元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为5314万重箱，较上周+154万重箱，较2022年同期-1815万重箱。（3）玻纤：目前主要企业无碱纱产品主流报价如下：无碱2400tex直接纱报3700-4000元/吨，无碱2400texSMC纱报4100-4600元/吨，无碱2400tex喷射纱报6300-6600元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4000-4500元/吨，无碱2400tex板材纱报4200-4500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报4600-5600元/吨，不同区域价格或有差异，个别企业报价较高。电子纱主流报价7400-8000元/吨不等，较上周价格持平；电子布当前主流报价维持3.4-3.5元/米不等，成交按量可谈。
　　周观点：6月制造业PMI略有回升，但仍处收缩区间，地产销售全面走弱，二手房尤其明显，融资端改善不敌销售端的恶化，投资端也进一步下行。我们认为政策全面放松的空间和概率在加大，但市场可能对博弈政策无感，社融数据成为更重要的跟踪指标。短期半年度业绩层面，需求较为确定的一带一路成长个股和偏零售的消费建材家居在业绩上或将更为出色。
　　中期角度，国内地产链基本面最差时候已经过去了，业绩预期下修空间明显收窄，可以逐渐布局。一方面地产销售持续回暖，龙头民营地产加杠杆的能力和意愿回升，开始拿地。另一方面地产链的竞争格局在持续得到优化。长期维度估值已经处于低位，Q2~3工程端可见利润拐点。景气回暖角度从高到低排列分别是家居家电、消费建材、工程建材、大宗建材。长期角度，国内市场的景气中枢较难回到过去水平，需要重新定位中枢水平。
　　（1）零售端定价能力强、现金流好，龙头企业持续下沉渠道和提升品牌，推荐伟星新材、兔宝宝、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股、箭牌家居。（2）工程端供给侧持续出清，推荐龙头坚朗五金、旗滨集团、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份等，建议关注三棵树。（3）基建链条实物需求加速落地，利好水泥混凝土产业链，长三角水泥价格底部已现，龙头的强定价权、高分红和现金流价值提供充足安全边际，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。
　　大宗建材方面：玻纤：短期需求表现一般叠加季节性淡季影响厂商产销，企业库存压力有所加大，价格继续松动，但成本支撑下预计价格降幅有限。中期随着风电、热塑等领域需求继续回暖，我们判断下半年供需平衡有望改善，库存或开始去化，若海外经济复苏或者风电需求弹性超预期，有望带来行业库存的超预期去化，涨价空间也有望打开。当前板块估值处于历史低位，需求和盈利回升预期有望推动估值修复，推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份等。其他细分产业链推荐行业景气向上的龙头，推荐再升科技、赛特新材。玻璃：短期终端需求处于淡季，尽管贸易商和加工厂前期较高库存得到消化，厂商库存也处于中位水平，但弱需求下产业链心态较为悲观，下游补库意愿不足，在盈利已有明显改善的背景下，产能平衡压力较大的区域现货价格也存在一定的下行压力。我们认为短期供给恢复弹性有限，行业库存上升压力不大，中期景气方向关注旺季终端需求释放情况，若旺季需求较强叠加下游补库，盈利弹性有望超预期。浮法玻璃龙头企业享有中长期成本优势，叠加新业务拓展的估值弹性，继续推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。
　　水泥：短期水泥出货较弱，主要受到下游资金短缺的影响，在市政、房建需求疲弱的背景下，基建发力仍难以拉动整体需求回暖，因此行业供需平衡仍需要错峰停窑的配合，考虑到成本端煤炭价格的下行，预计价格仍将震荡回落。中期来看，6月建筑业PMI维持高位景气区间，基建实物需求有望继续落地，但空间受制于资金到位情况，需求的明显回暖仍需市政、房建需求好转的配合，可关注近期稳增长政策的落地情况。若需求出现明显改善，景气中枢有望企稳回升，旺季价格弹性有望增强。水泥企业市净率估值处于历史底部，若需求端预期提升，有望催化估值修复。推荐受益沿江景气反弹，中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥等，中长期推荐基建需求占比更高、市场格局优化的北方区域产能占比较大的水泥标的，如冀东水泥、天山股份等。
　　装修建材方面：Q2以来消费建材发货由于去年同期基数低