核心观点
　　上半年全球锡矿产出非增反减，冶炼加工费持续恶化，锡冶炼厂原料库存降至低位，冶炼将进行检修，矿紧正式过渡至锭减，构成锡价上行的第一驱动。8月1日缅甸佤邦开展锡矿停产整顿进一步恶化供应局面，构成锡价的主升浪推动。此外，国内经济政策预期不断加强，用铜铝作为顺周期的表达是合适的。
　　行业动态信息
　　工业金属：本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化为-1.2%、-0.8%、-1.9%、1.6%、-0.2%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，当地时间6月14日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5%至5.25%之间不变，符合市场预期，美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国防疫政策转向叠加地产政策刺激，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注天山铝业、神火股份、怡球资源等。
　　铝：云南省放开用电企业的负荷管制，意味着关停的195万吨电解铝不受行政约束可自由复产，比预期中130万吨复产的产量贡献多出25万吨，对平衡表伤害不显著，行业高利润维持。值得注意的是，高强度的复产在非汛期造成电力缺口，面临再减产风险。
　　铜：国内现货库存继续下降，现货升水随着绝对价格反弹而走高，凸显偏紧格局；对中国出台政策的强劲预期，促使铜价进入筑底回升状态。由于铜远期供需格局良好，可关注强烈预期落空下压铜价时，背靠8000美金时布局。
　　锡：全球锡矿供应紧张，锡矿加工费恶化，银漫矿业自6月9日起进行停产技改，预计停产时间为一个月，此外若佤邦8月1日减产，锡冶炼面临进一步减产；计算机技术日新月异，半导体消费前景良好，锡价趋涨格局已形成。
　　贵金属：美联储官员偏鹰言论，短期压制金价。尽管市场对美国剩余加息1或2次尚未有定论，但加息进入末端的预期不变，实际利率居高未来转为黄金价格冲高动能不变，黄金在时间及空间上均未走完上涨行情。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。国际货币基金组织IMF在4月11日的《世界经济展望报告》中预计2023全球经济增速为2.8%，相较其今年1月的预测下调了0.1%；其预计2023年约90%发达经济体的经济增速将放缓，预计2023年发达经济体的平均增速为1.3%，2024年为1.4%。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。