策略摘要
　　基于弱需求的现实以及成本端的支撑，我们认为下半年沥青单边价格缺乏很明朗的方向，盘面或延续区间震荡格局。价差策略方面，考虑到行业产能过剩的矛盾，沥青利润与估值将持续受到压制，对待裂解价差可以考虑逢高空的思路。
　　核心观点
　　市场分析
　　上半年国际油价整体呈现出70-90美元/桶区间宽幅震荡的态势，未来在不发生特别超预期的利好/利空事件前提下，油市区间运行的格局仍难以打破，重心可能会小幅上移。另外站在沥青角度，全球重油趋紧的大环境将为沥青成本提供额外支撑。
　　就沥青自身基本面而言，上半年需求表现平淡，市场一度持续累库。但5月份原料问题的发酵导致供应意外回落，累库趋势被打断。根据当前政策信息，原料通关矛盾有望在近期解决。供应端回归正轨后，市场或重新回到供过于求的格局。
　　下半年关键变量在于终端需求的改善进度，如果政策落地与实际消费表现超出预期，沥青估值有望得到阶段性提振。但考虑到行业产能过剩的矛盾，利润与估值的改善或难以持续，裂解价差反弹过后依然面临压力。
　　■策略
　　单边中性，但下方存在成本端支撑，如果BU价格回调较多可考虑抄底；逢高空沥青裂解价差
　　■风险
　　 BU注册仓单量极低；终端需求改善幅度超预期；原料问题再度发酵；油价重心大幅下移