◆市场风格切换下，不同策略表现差异大
　　复盘过去十年的A股表现，市场存在明显的风格切换，行情在价值、成长等风格中不断切换。周期角度，风格轮动存在一定的持续性，行情可以维持较长的时间。因此如果能抓住市场的风格机会，可以获得很好的业绩表现。单一风格驱动的选股策略能够比较好的适应其对应的市场风格并创造超额，但在其他环境下易产生回撤，不同风格策略间的有效配置可以较平稳的穿越各类市场环境。
　　◆差异化风格的选股策略
　　价值选股子策略的构建以赔率估值模型为基础，运用PB-ROE定价模型，叠加有效刻画价值股特征的分红因子筛选股票；传统新成长股的收益兑现的确定性不是很高，成长股子策略的构建主要是以预期增速高于一定阈值之上的股票，较高的增速带来较高收益兑现的确定性提升；优质成熟型公司通常具备较高的股本回报率、稳定且不受总体业务周期影响的盈利水平和较低的财务杠杆，高盈利质量策略的构建主要是在这部分企业里面获取更稳健的收益。困境出清的选股逻辑即从即将完成出清进入反转的行业中筛选预期营收增长最强势的n只股票等权构建组合。
　　◆多策略配置方案----最优投资组合和风险平价
　　四个子策略的驱动要素存在显著区别，各自适应的市场环境差异明显，我们将以上四个子策略进行多策略配置。主要是用到传统风险平价以及动量优化的风险平价。传统风险平价追求子资产对组合可以贡献均等的风险，核心要素即为子资产的风险指标。动量优化的风险平价是根据策略的波动与动量特征，适当放大缩小其对应风险贡献，即调高调低策略权重，放大“较优”策略的业绩贡献占比，提升配置效果。通过测算策略过去n日动量与未来一个月收益的相关性可见一定的期限结构规律。反转驱动的优化机构下短周期对配置结果的提升优于长周期因子。动量驱动更加偏长期，长动量的优化强于短动量。回测期自2017年1月3日至2023年5月31日，在长动量优化风险配置下，组合区间年化收益17.12%，年化超额17.18%，信息比率2.15。
　　◆风险提示
　　若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告中相关数据仅供参考；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。市场存在一定的波动性风险。