在人民币兑美元汇率出现较大波动并出现走弱的情况下，观察央行的举动和表态十分重要。而观察每天中间价的制定是最直接的窗口。
　　根据中间价的制定规则，中间价按照前一交易日的收盘价决定，并参考昨天16：30到第二天07：30之间的美元指数波动进行调节，以维持对一篮子货币的稳定。如果违背这一规则，意味着央行启动了逆周期因子，即改变了中间价的既定规则。从去年的9月到11月的中间价制定情况看，央行明显启动了逆周期因子，但央行秘而不宣
　　从近阶段的中间价制定情况看，基本属于正常，即没有启动逆周期因子。
　　端午节后的2天情况看，6月26日，定价是正常的，因为6月21日的外汇交易中心的16：30收盘价是7.1934元，而期间，即6月21日到6月26日07：30，美元指数出现了回升，所以，把6月26日的中间价定在7.2056是正常的，是符合中间价的制度规则的。
　　但是，6月27日的中间价定在7.2098元，其有违背中间价的既定的制定规则，因为6月26日16：30的收盘价报7.2219元，尽管16：30到第二天的美元指数出现了微幅下跌，仅仅从102.76下浮到102.73，也不至于6月27日的中间价和前日收盘价相差121个基点。因此，央行有可能重启逆周期因子。
　　央行重启逆周期因子是为了消除顺周期影响，有利于汇率的稳定，防止汇率在短期内过度下跌，减少对宏观经济和金融体系的冲击，去年，其启用逆周期因子基本延续了3个多月，汇率直到11月底才见底反弹。即即使判断央行启用了逆周期因子，稳定汇率的工作依旧艰巨。
　　在汇率上，笔者已经在半年度展望报告中明确指出，关键在内因，即我国的内生需求动力的恢复和恢复性增长的持续及其力度。美元指数波动是外因，只能对汇率产生间接影响。我们注意到，6月以来，美元指数是摸高104.5点回落的，而人民币兑美元汇率却出现了明显的回落。
　　因此，在汇率风险上要有底线思维和极限思维，做到汇率风险中性。