过去一周，油价先涨后跌，波动放大。在一度持续走强濒临突破后，油价在海外市场加息预期下再次走弱，最终依旧维持了震荡市。短期来看，虽然过去一周市场目光聚焦海外央行的超预期加息表态，叠加多国制造业PMI下行加剧了衰退预期，但显然周末突然出现的俄罗斯内乱问题或将成为短期影响油价走势的关键因素。随着俄罗斯军事力量的核心构成部分瓦格纳集团“叛乱”，俄罗斯局势瞬间变得混乱。理论上，长期的动乱势必影响经济前景，对大类资产价格走势以利空为主。但考虑到俄罗斯能源供应大国的特殊地位，以及2022年3月初俄乌冲突引发的俄罗斯原油对外出口断供下油价的大涨，不排除市场再次博弈这一潜在利空，带动油价剧烈波动。虽然截至周日上午事态有所平息，但仍建议持续关注这一闹剧的后续进展，无论是从事件本身还是对于俄乌冲突的间接影响来看，不排除影响俄罗斯对外能源供应的稳定性并对油价短线段走势形成扰动。此外，过去一周内盘原油SC大幅强于外盘，一度于周三背离外盘暴涨3.5%。在4月SC注册仓单达到高峰后，5-6月以来仓单压力持续缓解。考虑到后期国内炼厂检修结束、开工率回升前景下的原料备货需求扩张，理论上SC仓单仍有继续下滑空间。叠加汇率因素，SC走势或持续强于外盘。在内外盘油价整体走势方面，考虑到三季度全球原油市场去库暂时较难证伪，全球夏季油品消费高峰来临，在6月宏观面悲观情绪修复、市场风险偏好改善的情况下，油价短期估值或具备向上修复的空间，暂时不宜空配。在终端需求方面，过去一周全球成品油市场延续柴油弱、汽油强的态势。考虑到北半球民用出行高峰的到来，短期汽油或继续保持强势，并对油品裂解价差起到关键支撑。柴油方面，全球制造业下行压力较大，暂时或维持偏弱的格局，除非发电燃料的紧缺再次带动柴油转强。国内市场方面，过去一周因端午节出行因素终端需求有所回升，但供应仍相对充足，暂时或企稳。
　　整体来看，短期建议密切关注俄罗斯局势演绎，这一闹剧或成为左右油价走势的关键因素。撇开地缘因素，过去两周市场新增潜在利好较多，包括美联储暂定加息、美国SPR补库、利比亚能源出口停滞等。叠加北半球油品三季度消费旺季的到来，各类季节性利好暂时较难证伪，理论上油价年内仍有机会出现最后一次上涨行情。长期来看，油价重心在全球经济下行压力下大概率下移，时间上出现在四季度及以后的概率更大。