本周A股全面回调，上证指数下跌2.30%，创业板指下跌2.57%，沪深300下跌2.51%，上证50下跌3.15%，上证指数重回3200点下方。对于本周市场大跌的解释，一方面源自于人民币汇率的持续贬值跌穿7.2；另一方面是由于TMT板块部分公司的利空消息，在高位引发市场的担忧。结构上，本周机器人、汽车零部件、人工智能如光模块等细分表现活跃。交易量上，本周全A日均成交量有所上升，周度日均成交量为10745亿。
　　我们认为当前市场的两个关键问题是：1、本周市场大跌是否会影响此前我们对于“逐渐走出磨底期，技术性反弹展开”的认知，后续是震荡向上还是破位向下2、当前windTMT指数创新高，AI数字经济TMT行情第二波行情是否随着端午节前大跌已经结束？
　　对于第一个问题，我们需要意识到以上证综指作为衡量依据，重回3200点下方又来到一个敏感的位置。我们安信策略一贯的评估是以2008年上证综指底部作为参考，以在2009年至2022年保本型理财中位数收益率4.5%为年化复合增长率，对应当前上证指数的支撑力是较强的（以上证综指全收益评估结论一致）。同时，在6月16日国常会明确研究推动经济持续回升向好一批政策，表明监管当局对当前经济存在的问题保持高度关注。我们目前维持此前的判断：对于在一揽子政策预期的牵引下，目前可以明确市场从4月下旬到6月初的“弱预期、弱现实”定价基本已经结束，再次转向“强预期、弱现实”定价。后续是技术性反弹还是大幅反攻上涨仍然需要对政策的力度、范围和有效性的评估。目前暂时界定为：逐渐走出磨底期，技术性反弹展开。
　　对于第二个问题，部分TMT公司的利空信息使得本周三TMT指数大跌，市场对于AI数字经济TMT行情忧虑情绪增强，需要承认5月25日以来windTMT指数突破前期高位创新高，确实是一个敏感位置，但我们认为这或是“假双顶”。本周融资资金结束连续四周的净流出，重新流入A股，后续或将成为主题投资行情的重要增量资金，短线情绪的融资资金对于TMT板块的态度依然较为积极。对于当前AI数字经济TMT行情，安信策略维持“两个不变”:第一个不变：对于AI数字经济TMT行情2-3年周期看好，类比于2019年的新能源车。第二个不变：对应于当下，我们认为当前TMT行情的第二波并未见顶结束，维持“5月25日TMT第二波酝酿开启，第二波顶部在Q3的判断”。
　　短期超配行业：以传媒（人工智能）、计算机（信创）、通信（光模块）、半导体为代表的AI数字经济TMT；消费（食饮、白电、医药）、电力（火电）、交运。主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企四大主线：通信运营商、建筑、石化、银行；火热的“厄尔尼诺”现象（糖、白电、火电）。
　　风险提示：中美摩擦超预期、国内经济政策不及预期、海外货币政策变化。