【产业赛道观点】重视本轮厄尔尼诺现象对相关产业影响，建议关注饲料、白电、火电、糖、镍、黄金、橡胶及相关制品、铜等
　　厄尔尼诺为周期性气象事件，其往往将引发世界各地大范围、高强度的一系列气候异常，对农业、能源、环境、水利、渔业、海洋和气象领域都将造成影响。近期，WMO预测在今年7-9月期间从厄尔尼诺-中性状态过渡到厄尔尼诺的可能性或达80%。
　　1）厄尔尼诺有何影响？当前现状如何？旱涝异常，地区气候规律性变化或遭逆转。厄尔尼诺现象带来的影响是全球性的，主要体现于南太平洋东岸（南美西岸）洪涝以及南太平洋西岸（澳大利亚与东南亚）、非洲地区干旱。对我国而言，影响则主要表现在台风与降水两方面。从历史情况看，夏季登陆我国的台风数或有减少，华北地区夏季降水趋弱，长江流域则存在不确定性。目前，今年北半球夏秋际厄尔尼诺发生概率上修至90%；据NOAA最新公布的ONI数据显示，今年以来该指数持续自负值收窄，目前2023MAM（2023年3月-5月）阶段报值已转正，达+0.14℃。NOAA最新预测显示，本次厄尔尼诺或持续至冬季，为中性及以上厄尔尼诺事件概率为84%，其中出现强厄尔尼诺的概率高达56%。
　　2）历史上，厄尔尼诺对产业如何影响？从历史情况来看，厄尔尼诺将造成全球气候大范围异常，农产品为受影响较大的领域，其中细分产品包括棕榈油、小麦、甘蔗、玉米等。此外，厄尔尼诺年，洪灾和旱灾亦会影响镍、铜等矿产资源的产量，而海水升温与台风登陆的变化则会影响渔业。若从我国上市企业业绩表现的视角，从历史厄尔尼诺时期其业绩表现来看，整体上农业中的水产养殖、饲料及种植表现相对居前；有色中则以铜、铝、镍锡、黄金等为主；家电以白电居前；化工中则以合成树脂等表现突出。
　　3）历史上，市场如何对厄尔尼诺定价？基于历史规律看，厄尔尼诺期间，农林牧渔往往是相对占优的板块。厄尔尼诺最直接的影响体现于农业生产领域，故农业相关的大宗商品价格以及二级市场股价往往会出现对应表现。其中，在农业板块内部，饲料及种业则为相对占优的细分领域。除农林牧渔外，家电行业为另一在四个时期均呈现了正超额的领域，但表现与厄尔尼诺持续期间所经历的季节相关性较强——若厄尔尼诺持续时期包含夏季阶段，则空调板块将体现一定超额表现。此外，部分有色及化工品类行情也在厄尔尼诺期间出现一定相对占优的趋势，如锂、黄金、塑料、橡胶、氟化工。
　　【细分推荐配置】
　　当前市场投资主线已经明确：大盘价值+小盘成长，呼应我们的核心资产投资和产业主题投资，而这可能不是一个短期趋势，或可能为中期趋势。其中，大盘价值即消费+低估值央企蓝筹，小盘成长即以TMT为代表的AI+数字经济。在此，我们维持5月25日提出的“大盘至底需磨底，TMT第二波正酝酿开启”的重要观点；维持6月7日中期策略会提出的“经济修复预期买消费，消费下半年超额比上半年好”的大观点。换言之：当前TMT+消费的配置抓手已经清晰。
　　超配行业：以传媒（人工智能）、计算机（信创）、通信（光模块）、半导体为代表的AI数字经济TMT；消费（食饮、医药、家电）、电力。主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企四大主线：通信运营商、建筑、石化、银行。
　　1）AI数字经济TMT：第二波行情正酝酿开启，第二波高位大概率在Q3
　　第一，从交易节奏上看，一个最重要的观察是：各轮产业主题投资行情往往会构筑“双顶”结构，两个顶部之间间隔4-5个月，第一次见顶后的回调幅度（以万得全A指数为基准的超额收益）在-15%左右，回调持续时间在60个交易日左右。对于本轮数字经济行情而言，本轮行情始于2022年12月，自4月初开始回落，当前处于休整期，调整时间接近2个月，结合历史规律来看TMT板块第二波行情的起点已经酝酿开启。
　　第二，根据安信策略科技成长产业主题投资认知框架：“一定价环境——两大波——三要素——四阶段”，我们认为随着美股AI龙头英伟达业绩释放业绩，可以作为当前第二波TMT正在酝酿开启的重要信号，算力和半导体是核心。
　　2）泛新能源：“如何找到2016之后的立讯精密”才是最核心最务实的命题
　　第一、类比2013-2015年的TMT移动互联网产业浪潮来看，仓位的顶点出现在2015年Q4，TMT行业总仓位占比大致在36%-40%(广义口径在40%左右)。对标TMT行业从2016年开始调整后的仓位变化来看，从本轮泛新能源行业在2022年Q2仓位高点达到40%左右(广义口径，39.13%)，随后从2022年Q3开始进入到了明确减仓区间，当前泛新能源仓位占比大致为30.80%。因此，从本轮泛新能源的行情变化来看，我们依据均衡仓位的企稳位置应当在20%左右或者较高位回落50%来评估，当前泛新能源仓位较均衡空间仍有较大差距。
　　第二、对于泛新能源偶有反弹，虽然可以得到3月下旬以来安信策略A股景气投资有效性指数缓慢回升的侧面验证，但从产业浪潮的角度恢复往日荣光是困难的，看好还能够引领技术迭代和产业创新的大盘成长，“如何找到2016之后的立讯