从5月的通胀和PMI数据来看，总需求收缩是导致当前通胀下行和经济减速的主要原因。在政策保持定力的情况下，经济减速的过程或将在未来一两个月延续，这意味着通货膨胀水平将维持低位。
　　尽管市场担心我国出现超预期的黑天鹅事件，但对政府应对系统性风险能力和意愿不能低估，我们倾向于认为中国出现危机的概率微乎其微。
　　在此背景下，权益市场可能仍会经历一段时间的震荡，但年内来看市场单边下行的风险或许较低。
　　风险提示：（1）地缘政治风险