内容提要
　　5月我国出口增速大幅回落，主要来自于基数效应的影响。从海外国家的表现来看，全球贸易活动处于低位，但今年以来并没有进一步走低的迹象，海外经济软着陆的概率在上升，外需未来大幅回落可能性不高。
　　考虑到国内与海外通胀的差异，人民币实际有效汇率的回落幅度要显著大于名义值。而中国制造业的全球竞争力仍然很强，这或将对未来中国出口形成支撑，促使中国出口增速高于其他东亚经济体。
　　往后看，考虑到欧洲、美国等主要经济体软着陆的概率在上升，以及当下汇率水平下中国企业出口的竞争力，未来中国出口增速回落空间有限。
　　风险提示：（1）地缘政治风险