2023年上半年回顾：春节后主要受宏观恢复不及预期影响，回调至14000元/吨，4月后进入新棉种植季，极端天气、粮食改种等因素导致新季棉花大概率减产，幅度在5-8%，推升棉价至17000元/吨附近。
　　对棉花价格判断：
　　1）17000元/吨为重要价位，出现分歧，在明确推动力出现前，可能需要徘徊一段时间。
　　2）7-8月天气情况影响减产幅度，若天气继续出现不利影响，目标价格可能继续抬升。
　　3）10月抢收前，易涨难跌，抢收高峰目标18000元/吨。
　　交易策略：逢低做多远月合约，2401，16500以内、抢收开始以前。
　　交易逻辑：1）2022/23年度3季度棉花或呈现紧平衡；2）新季棉花产量预期下降5-8%；3）轧花厂产能继续扩张，抢收预期强烈。
　　宏观预期：1）美国5月CPI同比4%，大幅下降，核心CPI同比5.5%，呈现韧性，等待加息能够在三季度结束，年内降息的可能性不大；2）中国5月金融数据表现较弱，人民币贷款新增、新增社融均同比下降，M1-M2收窄且同步回落，呈现“弱现实”；3）长期看，国内经济通过逐步松绑地产“保房价”、加速高科技产业投入，希望逆“康波周期”寻找下一个增长点。
　　棉花估值：种植成本15000-16500元/吨，格局从供求平衡转向供求偏紧，上方压力进口棉1%成本。
　　节奏预判：7-8月份可能是宏观和产业利多共振的时间点，四季度主要关注新季棉花减产落地情况与预期差。
　　风险：国储及配额政策调控、国内外终端消费带来负反馈