要点概览- -螺纹表需环比回落，幅度相对有限，淡季仍显初性，库存去化良好。经济复苏波折，基建、制造业增速放缓，地产销售回暖受阻,投贵端依然疲弱，政策刺激有望加码改善需求预期。产量企稳回升，负反馈压力暂暖，对价格上行也构成阻力，关注粗钢压减政策进展。随着多空分歧加大，盘西强势中波动有所加剧，关注政策落地情况及市场风向变化。焦炭方面，供需趋于均衡，现货博弈加剧，随着宏观情绪回暖，盘面跟随黑色系快速反弹，形成升水格局后也不宣过分乐观。焦煤方面，供需宽松局面有所改善，盘面跟随黑色系反弹，波动或加剧。
　　终端需求- -淡季仍有韧性。本周，钢材现货继续反弹，上海螺纹3820元/吨(+90)，上海热卷3930元/吨(+50)。螺蚊表观消费量294.5万吨(-11.1)，全国建材贸易商日均成交16.6万吨(+1.6) .螺蚊社库下降4.2%，厂库下降1.1%，热卷社库上升0.03%，厂库上升0.2%。建材需求进入淡季，环比面临下行压力，今年旺季不旺，淡季韧性也相对较强。螺纹表需整体偏稳，库存去化态势良好，整体水平已经不高。
　　钢铁供给- -高炉边际复产。本周，全国247家钢厂高炉开工率83.09 (+0.73炉产能利用率90.32 (+0.65)，日均铁水产量242.56万吨(+1.74) .螺蚊周产量268.5万吨(-0.97)，长流程242.27 (-0.5)，短流程26.23 (-0.47) :热卷周产量312.36万吨(-1.24)。估算的螺纹长流程毛利198元/吨，短流程毛利-200元/吨，热卷毛利258元/吨。吨钢利润有所好转，淡季需求初性校强，部分高炉开始复产，铁水产量小幅回升，制约价格反弹空间，关注粗钢压减政策进展。
　　焦炭- -现货博弈有所加剧。铁水产量企稳回升，原料刚需保持良好，钢厂采购力度提升，贸易商入场积极性也有所回暖。煤价反弹挤压焦企利润，微利格局下供应整体偏稳，随着出货好转，产地库存明显下降。供需整体趋于均衡，现货十轮提降后暂稳，博弈有所加剧。随着宏观情绪回暖，盘面跟随黑色系快速反弹，形成升水格局后也不宜过分乐观。
　　焦煤一宽松局面有所改善。随着库存压力缓解，煤矿开工稳中有所回升。下游减产放暖，焦企库存偏低，采购力度有所加大，市场成交好转，产地库存下降。蒙煤通关小幅回落，口岸成交有所回暖，澳煤仍缺乏价格优势。供需宽松局面有所改善，盘面跟随黑色系反弹，波动或加剧。
　　风险提示:国内经济大幅下滑，去产能、环保限产加码。