美糖高位震荡。5月下半月巴西的生产数据依然偏空。近期巴西中南部主产区较为干燥，有利于收割作业，甘蔗收割进度较快。由于天气条件较好，5月份巴西中南部的甘蔗单产达到了91吨/公顷，去年同期只有75吨/公顷。另外，糖醇比价较高，制糖比例同比大幅提升。在这些因素的共同作用下，5月下半月巴西中南部产糖290万吨，同比增加25.16%。
　　虽然巴西生产数据偏空，但是上周美糖价格反弹，主要原因是天气风险增加，市场看多情绪较高。美国气候预测中心6月ENSO展望报告显示，厄尔尼诺现象当前正在发生，同时将观测变为预警状态，意味着厄尔尼诺现象近期已被连续观测到并将持续。厄尔尼诺将导致巴西中南部地区降雨增多，这将使得生产延误以及出糖率降低。另外，厄尔尼诺还将导致南亚地区干早，北半球甘蔗存在减产的预期。目前广西、云南、印度、泰国主产区均出现不同程度的干旱，今年雨季降雨偏少的概率较大，关注雨季降雨情况以及甘蔗长势情况。综合来看，今年北半球主产区大概率出现干早，23/24榨季产量存在减产的预期。
　　国内方面，5月份国内进口食糖4万吨，同比减少22万吨，2023年1-5月我国系计进口食糖106万吨，同比减少56万吨。5月份进口量依然偏少，继续印证国内供需偏紧的现实。今年食糖销量超出市场预期，国内食糖库存较低，需求逐渐进入旺季，库存将越来越紧张，现货易涨难跌。另一方面，进口成本依然较高，进口糖短期无法进入国内市场，国内供需缺口无法靠进口来解决。受现货价格支撑，盘面下方支撑较强。另一方面，如果抛储落地，短期将对期货价格形成打压。不过，由于库存偏低而且进口糖无法进入国内，抛储很难从根本上改变国内供需偏紧的格局。
　　总的来看，国内外甘蔗主产区均出现不同程度的干早，今年雨季降雨偏少的概率较大，北半球产量存在减产的预期。因此，我们认为内外糖价仍然存在继续上涨的潜力，关注干旱情况及甘蔗长势。