事件：
　　中国人民银行2023年6月13日发布数据显示，5月末新增社会融资规模1.56万亿元，新增人民币贷款1.36万亿元，人民币存款新增1.46万亿元。广义货币(M2)余额282.05万亿元,同比增长11.6%。
　　数据要点：
　　5月社融同比增速下滑，人民币贷款、政府债券和企业债券均为主要拖累项。
　　5月末社会融资规模存量为361.42万亿元，同比增长9.5%，较4月份下滑0.5个百分点。其中，贷款项5月份同比增速下降0.4%至11.3%；政府债券同比增速下跌1.1%至12.4%；企业债券同比增速为-0.1%，较上月下滑0.7%，人民币贷款、政府债券与企业债券增速均有明显下滑，拖累本月社融同比增速表现。
　　5月份新增社会融资1.56万亿，同比少增1.28万亿元。进一步从结构上看，人民币贷款同比少增6030亿元，政府债券同比少增5011亿元，主要是受到去年二季度稳增长政策发力，专项债发行节奏加快带来较高基数的影响。直接融资中，股票融资同比多增461亿元，而企业债券同比少增2541亿元。基建相关配套融资需求较强，委托贷款和信托贷款分别同比多增167亿元和922亿元，为重要的支撑项。
　　信贷同比少增，企业中长期融资需求保持一定韧性。
　　5月份金融机构口径的新增人民币贷款1.36万亿元，同比少增5300亿元。其中，居民部门贷款新增3672亿元，同比多增784亿元；企业部门新增8558万亿，同比少增6742亿元；非银金融机构新增1370亿元，同比多增658亿元。
　　分部门看，居民部门短期贷款同比多增148亿元，中长期贷款同比多增637亿元，较上月有所改善，但仍低于历史平均水平。当前经济增速放缓，居民贷款低迷，住房销售持续位于低位，居民购房需求仍不足，房地产市场的修复还需一定时间。
　　企业部门的贷款同比少增6742亿元，其中短期贷款同比少增2292亿元，中长期贷款同比多增2147亿元，中长期贷款仍为当前新增信贷的主要拉动力量。票据融资同比少增6709亿元。从新增量来看，企业中长期贷款更有韧性，短期贷款有所减少。金融机构对制造业和基础设施等领域的信贷投放力度仍较大，中长期贷款利率相对偏低，为企业中长期贷款提供一定支持。
　　M2-M1剪刀差收窄，企业活期意愿边际改善。
　　5月份人民币存款新增1.46万亿元，同比少增1.58万亿元。其中，居民户、非银金融机构存款、财政存款均同比少增。从存款增速看，金融机构各项存款余额同比增速由12.4%下降至11.6%。
　　5月份M2同比增速为11.6%，较上月减少0.8个百分点。其中，单位活期、单位定期与储蓄存款、M0在5月份的同比增速较4月份分别变化-0.5%、-0.8%、-1.1%。
　　此外，M1同比增速同样下降，5月同比增速为4.7%，较上月减少0.6个百分点。由于M2同比增速降幅更大。M2-M1增速剪刀差缩小0.2个百分点至6.9%，企业、居民存款活期意愿比例边际提升，投资和消费动力有所增加。
　　社融信贷表现低于市场预期，政策端仍值得期待。
　　6月13日，央行下调7天期逆回购操作利率10个基点，MLF和LPR利率同步降低概率加大，同时近期银行存款利率有所下调，对市场信心恢复起到提振作用，有望推动贷款需求升温。目前社融信贷表现低于市场预期，经济增长动力不足，后续稳增长政策的一系列组合拳仍值得期待。
　　风险提示：
　　国内疫情反弹超预期；
　　宽松政策力度超预期。