一、港币-人民币双柜台模式呼之欲出
　　2022年12月13日，香港交易所宣布即将推出“港币-人民币双柜台模式”（双柜台模式）及双柜台庄家机制，进一步支持人民币柜台在香港上市、交易及结算。5月19日，港交所宣布，拟于2023年6月19日推出“港币-人民币双柜台模式”。港股双柜台模式将分阶段推行，6月19日落地后，港股市场参与者届时可开始应用双柜台进行交易，但内地投资者暂时无法立即通过港股通参与双柜台模式。截至6月15日，此前申请增设人民币柜台的24家港股上市公司均被纳入双柜台模式证券名单。
　　双柜台模式下，香港交易所将优化相关交易及结算安排，让投资者可以互换同一个发行人发行的港币柜台及人民币柜台证券。两个柜台下的证券属于同一类别，因此两个柜台的证券可以在不改变实益拥有权的情况下相互转换。
　　二、双柜台模式有助于降低汇兑风险但不必高估短期影响，提升港股流动性还得看基本面
　　双柜台模式下，拥有“双柜台”的发行人能够为投资者提供人民币交易选择，降低了汇率波动风险，有望更吸引更多的内地投资者参与港股投资。此外，“双柜台模式”有望帮助上市公司吸引更多人民币资金，提升股票的交易活跃度。且香港交易所将引入双柜台庄家机制，有助于提升人民币柜台的流动性并缩小港币及人民币柜台之间的价格差异。
　　三、不能低估双柜台模式的长期影响----将伴随人民币国际化，逐步提升港股市场流动性
　　3.1、香港是全球最大的离岸人民币业务枢纽
　　最大的离岸人民币资金池：截至2023年3月，香港人民币存款规模接近8千亿元人民币，中国内地以外最庞大的人民币资金池。
　　最重要的离岸人民币清算中心：根据SWIFT的统计数字，截至2023年3月，全球73%的人民币支付通过香港进行结算。
　　3.2、本币结算浪潮下，香港跨境贸易人民币业务结算金额有望持续蓬勃发展
　　受到地缘政治冲突加剧和美联储货币政策转向加息等因素影响，海外各国对于货币多元化的需求持续攀升，人民币国际化脚步加快。近年来，香港银行存款中与跨境贸易结算有关的人民币汇款总额不断扩大。随着人民币国际化地位提升，后续香港人民币存款规模有望持续增长。
　　3.3、在人民币国际化东风中，双柜台模式等多元化离岸人民币资产业务有望逐步提升港股市场流动性和活力
　　一方面，双柜台模式的出台，为持有离岸人民币的投资者在香港提供了更多的投资选择，有助于盘活大量存放在银行体系的人民币资金，提升离岸人民币市场的流动性。
　　另一方面，从更长期的角度来看，伴随着人民币在国际贸易中地位的提升，离岸人民币市场供给有望明显增加，大量的人民币资金有望通过双柜台模式等参与港股市场交易，从而提升港股市场的流动性和活力。上世纪70年代，“美元石油”协议签订后，石油采用美元结算，石油国用盈余美元投资美国证券市场，使得12个石油出口国持有美国国债占比由1974年的1.9%逐步攀升至1982年的4.6%。
　　风险提示：大国博弈风险；美联储政策紧缩超预期；美国经济下行超预期；中国经济复苏不及预期；双柜台模式推广不及预期