1、“数字经济”轮动强度
　　我们通过对“数字经济”细分方向计算近5日涨跌幅排名变动绝对值加总，构建“数字经济”内部轮动强度指标。我们发现，TMT指数与“数字经济”轮动强度多数时间呈反向走势:本轮“数字经济”行情从去年10月启动以来，每当轮动强度上行，板块整体往往面临调整震荡、分化加剧;而当轮动强度收敛时，板块则往往结束调整、迎来新的主线。
　　2、交易拥挤度
　　拥挤度是兴证策略团队独家构建的衡量热门赛道的短期交易情绪重要指标，由量能、价格、资金、分析师情绪四大维度、七大指标合成而来，对股价走势有着较强指示意义，是行业择时与配置的重要参考指标。
　　在经历3月的大幅上涨、成交占比连续创新高后，4月初“数字经济”一度呈现较为拥挤的状态。从我们梳理的“数字经济”细分方向来看，4月7日时多数方向拥挤度都处于历史较高水平。因此，我们判断当时行情已经处于“底部的顶部”
　　而当前，尽管近期“数字经济”板块有所回暖，但其中多数细分方向拥挤度压力仍处于中等偏低或较低水平，至少拥挤度尚未对行情的持续性产生制约。
　　3、“中特估”与TMT相对偏离度
　　基于“中特估”与TMT的30日均线偏离度差值构建相对偏离度指标，刻画两条主线的相对强弱。“中特估”与TMT作为今年市场的两条主线，在存量博弈的市场环境下呈现出较强的轮动特征。参考历史经验，相对偏离度指标基本在均值土1.5倍标准差区间轮动。
　　4、海外AI行情映射
　　走势上，海内外AI行情高度趋同。根据我们以海外AI产业链核心标的所编制的海外AI映射指数，以及万得人工智能概念指数，可以看到年初以来海内外AI板块均经历了两波趋势性的上涨。
　　节奏上，海外领先A股1-2周左右。我们通过对海内外AI产业链核心标的计算近5日涨跌幅排名变动绝对值加总，分别构建海外和A股AI轮动强度指标。可以看到2023年以来，海外AI轮动强度指标领先A股轮动强度1-2周左右回落。
　　更重要的是，海外率先孕育出的新-轮AI主线，同样也成为了国内AI行情下-一个阶段的主线。例如1月的中游软件/服务，2月初到3月中旬的上游算力，以及4月初到5月初的下游应用，均对A股的主线形成映射。
　　5、AI关注热度
　　今年以来每- -波AI行情，都离不开重大“爆点”事件的催化。1月30日，ChatGPT月活突破1亿、商业化应用快速推进,带动AIGC成为市场热点。至3月15日，OpenAI发布ChatGPT4支持多模态输入，次日微软发布Copilot、百度也发布“文心一言”，让AI再- -次“出圈”。此后4月开始AI热度有所回落、板块出现调整。而随着5月25日英伟达- -季报业绩显著超预期并大幅上调二季度业绩指引以来，AI关注热度指标再度回升。
　　6、Google中美搜索热度指标
　　美国用户对“中美”关键词的Google搜索热度与TMT/中特估指数比价呈现较强关联性。Google中美搜索热度下降阶段(图中左轴为逆序，表现为上升)，TMT相对中特估占优;搜索热度上升阶段(图中左轴为逆序，表现为下降)，中特估相对占优。
　　风险提示
　　1、历史经验失效; .
　　2、海外市场剧烈波动;
　　3、中美博弈超预期。