养殖：受端午假期等因素提振，本周猪价小幅反弹，但仍处于亏损状态。从过往周期看，累计盈利低迷阶段的时间跨度是酝酿大级别周期的必要条件。自21年猪周期下行以来，行业已累计亏损超15个月。近期仔猪价格明显下跌，一方面源于产业对猪价预期转向悲观，另一方面源于部分规模企业调整出栏结构，或侧面反映产业资金压力增加，行业产能去化有望加速。根据涌益咨询，5月能繁母猪存栏量环比下滑0.9%。当前板块估值处于低位，产能加速去化预期有望催化板块性行情，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份、新希望，中小养殖企业重点关注唐人神、天康生物、华统股份、巨星农牧。白羽鸡方面，父母代鸡苗销量向下拐点已现，按22年祖代引种节奏推算，预计下半年父母代存栏有望下降，益生股份、圣农发展等有望受益。黄羽鸡方面，当前种鸡存栏处于相对低位，未来有望充分受益餐饮消费复苏，推荐立华股份。
　　饲料、动保：本周玉米、豆粕价格环比小幅上涨，饲料成本仍保持同比下降。下半年生猪存栏整体保持高位震荡，肉鸭养殖量恢复明显，黄鸡存栏底部向上，预计畜禽料需求保持同比增长趋势。水产料方面，本周鱼粉报价继续上涨，5月底以来特水料价格多轮上调，建议关注后期秘鲁捕捞进展。鱼粉涨价预期下，具备采购和配方研发实力龙头企业竞争优势凸显，市占率有望提升。展望下半年，养殖量和鱼价是影响水产料需求核心因素，当前投苗降低带来下半年出塘量减少将支撑鱼价反弹，预计全年特水料仍维持较高需求。中长期名特优品种养殖面积和养殖密度逐年提高支撑特水料需求持续扩容。饲料行业竞争加剧，重点推荐行业龙头份额提升带来的投资机遇。动保方面，下游存栏高位震荡动保需求有望维持，关注非瘟疫苗商业化进程，关注中牧股份、普莱柯等。
　　种植业：据美国国家气象预测中心，确认厄尔尼诺正在发生，或对糖等大宗农产品生产造成较大影响，关注糖价对中粮糖业、南宁糖业业绩拉动。转基因方面，当前生物育种重大项目进入全面实施阶段，试点范围同比显著提升。知识产权保护力度仍是影响行业盈利的关键变量。当前国内性状技术水平仍有待市场检验，关注先正达等国际巨头参与对竞争格局的影响，隆平高科、登海种业、大北农等有望受益。
　　宠物：据京东宠物618活动数据，多品牌成交额同比翻倍，头部国产品牌表现亮眼，麦富迪官方旗舰店前1小时成交额超去年全天，中宠旗下品牌领先前1小时成交额同比增长超58%。出口方面，海外库存压力减轻、原材料价格下跌、美元兑人民币汇率维持高位等影响下，宠粮出口有望走出低谷，龙头公司有望受益。重点关注中宠股份、佩蒂股份。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。