近期市场动态：本周煤炭（中信）指数上升0.5%，跑输沪深300指数2.8个百分点。动力煤方面，秦港5500大卡煤价6月16日最新报价795元/吨，本周上升20元/吨。年度长协6月港口5500大卡煤价为709元/吨，同比和环比均下降10元/吨（23年以来均价722元/吨，与22年均价持平）。供需面，本周电厂日耗环比继续提升，6月相比4、5月淡季需求明显提升，但高位库存继续压制煤价，非电需求也一般。本周由于降息及稳增长相关政策利好预期影响，市场情绪明显改善，煤焦钢商品价格普遍回升。后期，随着全国各地先后入夏，电煤需求有望继续回升，而供给端6月处于安全生产月，国内供给平稳或有小幅下降，且受进口煤价差影响预计进口量环比下降，产业链库存压力持续缓解，短期现货价格有望延续基本平稳；焦煤方面，5月中旬以来焦煤市场虽有压力但降幅趋缓，本周山西坑口煤价已有30-50元/吨的回升，目前现货相比较长协煤价仍有折价，且国内外焦煤价格处于倒挂状态。后期，考虑到港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平，预计焦煤现货价格有望企稳回升，中长期具备支撑。
　　近期重点关注：（1）宏观政策面：本周央行连续降息，国常会要求研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，下半年宏观经济和煤炭需求预期有望改善。（2）行业政策面：能源保供稳价+长协履约监管+山西煤矿专项整治。（3）国内供需面：5月火电需求延续高增长，非电需求转弱，国内煤炭日均产量和进口量环比继续下降。（4）国际供需面：23年供需趋于宽松，其中印尼、蒙古、俄罗斯出口供给增加，海外需求增速回落。
　　行业判断：进入6月动力煤季节性需求继续回升，同时供给端进一步增长的空间不大，预计煤价有望企稳回升。本周随着央行降息及稳增长相关政策利好预期影响，市场情绪已明显改善，后期推动经济持续回升向好的一批政策措施有望进一步出台，预计随着市场好转煤炭估值有望提升。重点公司，优选盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中国神华（A、H）、山西焦煤。建议关注行业主线：（1）估值优势显著且业绩具备弹性的公司：潞安环能、山煤国际、淮北矿业、广汇能源等；（2）其他受益于稳增长弹性较高的公司：中煤能源（A、H）、冀中能源、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（3）转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，保供增产压力下供给超预期增长，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。