20230612-20230616，A股电力指数-3.45%，PE（TTM）估值22.1x；A股燃气板块指数-0.16%，PE（TTM）估值10.0x。A股电力指数-3.45%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-6.54%、-3.39%、-1.41%。A股燃气板块指数-0.16%。看好电力资产的价值中枢回归，建议关注央企、国企估值提升趋势下的火电、水电龙头央企价值，其中尤为推荐具备业绩修复弹性的头部央企。
　　本周火电组合：大唐发电（H+A）+京能电力+建投能源+宝新能源+粤电力A+华电国际（H+A）+华能国际（H+A）+浙能电力+皖能电力
　　本周清洁电力组合：国投电力+川投能源+华能水电+长江电力
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）前5月火电发电量累计同比增速较4月+2.2pct，单月发电量同比+15.9%，此外风电、光伏发电量累计同比增速分别环比-0.4pct、-1.8pct。5月份，全国发电6886亿千瓦时，同比增长5.6%，增速比4月份回落0.5pct；1-5月份，发电34216亿千瓦时，同比增长3.9%。分品种看，5月份，火电同比增长15.9%，增速比4月份加快4.4pct，核电增长6.3%，增速比4月份加快0.6pct，水电下降32.9%，降幅比4月份扩大7.0pct，风电增长15.3%，增速比4月份回落5.6pct，太阳能发电增长0.1%，4月份为下降3.3%。2）5月份，全社会用电量7222亿千瓦时，同比增长7.4%；其中第一产业用电量103亿千瓦时，同比增长16.9%；第二产业用电量4958亿千瓦时，同比增长4.1%；第三产业用电量1285亿千瓦时，同比增长20.9%；城乡居民生活用电量876亿千瓦时，同比增长8.2%。1-5月，全社会用电量累计35325亿千瓦时，同比增长5.2%。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至6月16日，动力煤市场价格795元/吨，周环比-2.5%。截至2023年6月16日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为795元/吨，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为820、891元/吨，相比6月9日分别环比-2.5%、-0.8%、-0.6%。库存：截至2023年6月16日，秦皇岛港动力煤库存620万吨，相比6月9日环比-3.1%，同比+24.5%。水库流量：6月16日，三峡水库站当日入库流量0.8万立方米/秒，同比-56.8%；三峡水库站当日出库流量1.12万立方米/秒，同比-38.1%。自1月1日以来，三峡水库日均入库流量0.77万立方米/秒，较去年同期同比-23.3%；三峡水库日均出库流量0.85万立方米/秒，较去年同期同比-26.7%。光伏产业链价格：截至2023年6月11日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.60元/瓦（自6月11日起市价暂停更新），相比6月4日环比-3.03%。截至6月14日，国产多晶硅料价格市场均价为8.44美元/千克，周环比-22.99%。
　　燃气行业新闻：5月份，生产天然气190亿立方米，同比增长7.2%，增速比4月份加快0.2pct，日均产量6.1亿立方米；进口天然气1064万吨，同比增长17.3%，增速比4月份加快5.9pct。1-5月份，生产天然气973亿立方米，同比增长5.3%；进口天然气4629万吨，同比增长3.3%。
　　燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格上涨8.06%，进口气出厂价格上涨0.57%。截至6月16日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数3983元/吨，较6月9日上涨4.40%。国产气方面，截至6月16日，液厂平均出厂4066元/吨，较6月9日上涨8.06%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价4599元/吨，较6月9日上涨0.57%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：聚焦2023Q2各公司的业绩同比修复，重点关注近期边际改善明显的京津冀区域公司（大唐发电+建投能源+京能电力）及具备电价弹性的广东区域公司（宝新能源+粤电力A），推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华电国际（H+A）、华能国际（H+A），较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力，建议关注国电电力、内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、川投能源、华能水电、长江电力；3）核电：推荐中国核电。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期