投资要点
　　1、存款利率如何变化？ 
　　2022年以来多轮存款利率下调，国有大行带头，股份行+地方中小银行紧随其后。2022年4月，央行建立了存款利率市场化调节机制；2022年9月，多家国有大行、股份行下调存款利率；2023年4月，河南、湖北、广东等多地的中小银行补充下调。本次挂牌利率下调为2022年9月调降后，新一轮存款利率下调。6月8日，多家国有大行再度下调人民币存款利率，活期、定期存款利率均有所下调，中长期定期存款下调幅度更大。6月12日，包括招商银行、浦发银行、中信银行、光大银行、平安银行、民生银行等全国性股份行紧随其后官宣下调存款利率，意味着新一轮存款利率下调正式开启。
　　2、存款利率下调目的何在？
　　2022年以来，银行业净息差持续收窄，存款利率下调旨在降低银行负债成本，稳定银行息差。2022年以来LPR多次下调，在宏观经济承压背景下，实体企业有效信贷需求走弱，且贷款投放以对公为主，零售需求疲弱，贷款定价下行压力加大；负债端受存款定期化及竞争加剧影响，负债成本刚性。受资产负债两端双重挤压，2022年银行业净息差降至1.91%。2023年一季度行业整体息差较去年末继续下行17bp至1.74%，主要受贷款重定价和存款定期化双重挤压。此轮国有大行+股份行存款利率下调将有效降低负债端成本，后续中小银行或有较大动力跟随调降，有助于呵护银行业净息差水平。
　　存款定期化显著推升银行负债成本，非对称期限下调将有效缓解长端压力。从存款结构来看，2020-2022年间，上市银行定期存款占比由49.1%持续上行至53.2%，活期存款占比下降至43.9%。从存款成本来看，2020-2022年间，上市银行存款成本由1.77%至1.84%，银行负债成本由1.92%上行至1.95%，2023Q1进一步上行至2.04%。反观10年期国债收益率走势，自2020年高位3.2%持续下行至目前2.7%左右，利率自律机制引导银行利率下调具有合理背景。同时本次活期、定期存款利率均有所下调，中长期定期存款下调幅度更大，有望“压平”存款利率曲线，从而在一定程度上缓解存款定期化趋势、增加居民消费倾向、减少存贷倒挂的资金套利空间。
　　3、存款利率下调影响几何？
　　存款利率下调将有效降低银行负债端成本，短期增厚息差，进而增加利润，提升银行盈利能力。静态测算一次性影响，存款成本有望节约5-7bp，净息差可提升约4bp，收入增速提升约1.7%，利润增速提升约3.5%。但由于除了活期存款一次性重定价外，其余定期存款则需随着存款到期而陆续重定价，因此实际成本节约效应将逐步释放。个股来看，国有大行和股份行活期存款占比较高，中小银行的1年以上定期存款占比较高，由于长端存款利率下调幅度更大，因此预计中小银行将更为受益。根据上市银行2022年报数据，城农商行定期存款占比普遍较高，尤其是1-5年期定期存款，其中西安银行、兰州银行、无锡银行、常熟银行、苏农银行净息差或可提升超5bp。
　　风险提示：存款利率调降不及预期，监管政策超预期变化，经济超预期下行。