事件：根据已经公布的上市航企数据，5月五家航司投入运力合计环比6.1%，国航、南航、东航、春秋、吉祥ASK环比分别5.3%、5.4%、8.9%、2.5%、4.6%。5月五家航司旅客周转量合计环比3.7%，国航、南航、东航、春秋、吉祥RPK环比分别1.7%、4.4%、5.8%、1.5%、3.3%。客座率看，各公司均有下降，5月国航、南航、东航、春秋、吉祥环比分别-2.40pct、-0.70pct、-2.04pct、-0.89pct、-0.99pct
　　数据点评：相对19年恢复程度：①总体上，国航、东航、南航、春秋、吉祥ASK分别恢复到2019年的105.7%、94.0%、93.3%、108.5%、121.6%；旅客周转量分别恢复到2019年的89.9%、86.9%、79.6%、105.0%、113.3%；客座率分别与2019年相差-11.90 pct、-6.16 pct、-11.99 pct、-2.90 pct、-5.84pct。②国内：供给和需求端均已超过19年，客座率仍有差距，但随着国际航线复苏摊薄国内运力，预计客座率差距将不断收窄。③国际：继续加速恢复，五家上市公司国际ASK、旅客量分别达到19年的39.23%、34.30%。
　　近期多家航司国际航线再度恢复/加密，宽体机利用率仍在持续优化。6月第一周各枢纽机场国际航班量恢复到19年的百分比：首都32.02%，浦东38.93%，虹桥85.71%，白云45.40%，双流+天府35.65%，宝安47.54%，长水35.73%，海口43.33%。根据民航局预测，预计暑运期间国际客运航班将增至每周6000班以上，将有效拉动行业利用率水平。
　　暑运预定持续火热，价格或超五一同期。根据携程《2023暑期预订趋势洞报告》，截至6月14日，暑期国内机票搜索热度超过2019年25.3%，暑期出境机票搜索热度也超过2019年同期水平。从价格上来看，国内单程机票含税均价为1227元，同比涨幅37.4%，较“五一”期间增长15.7%。整体呈现“价高量更高”。
　　当前航空板块短中长逻辑兼备，周期蓄势待发。五一期间已初步验证因私需求，而暑运期间为因公因私需求的叠加，我们认为后续假期有望量价齐升，同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化，我们认为当前是航空板块旺季行情的最佳布局时点，无论小航大航均有较大想象空间。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。
　　风险提示：汇率油价大幅波动，政策执行的不确定性，行业供需失衡，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件