上周观点及逻辑：
　　本周贵金属有所反弹，伦敦金下行-0.15%，伦敦银周度涨幅为1.8%。金银比从前周的85.5下降至80.4，美国5年期TIPS上升至1.79%（10年期TIPS上升至1.55%）。
　　周四美国当周首申失业金人数跳涨，创2021年10月来最高，单周涨幅创近两年最大，引发市场恐慌，金银买兴增加，白银更好的弹性令其表现更为突出。我们认为下半年来看，类似的交易将频发，金银将对指向衰退的数据越来越敏感，从而抬升价格中心。但是短期来看，金银持续拉升的动能较为受限，整体仍将处于震荡格局之中，而倘若5月CPI数据继续维持偏强状态，那么对于黄金上涨最直接的逻辑——衰退降息将继续向后推迟，正如我们去年年报中所预计的，黄金进入了主升浪前的休整期，或经历一段时间的震荡调整。
　　本周观点及逻辑：
　　本周贵金属有所反弹，伦敦金下行-0.03%，伦敦银周度跌幅为1.34%。金银比从前周的80.4上升至81.6，美国5年期TIPS上升至1.82%（10年期TIPS上升至1.55%）。
　　本周四凌晨召开6月FOMC会议，本次会议无疑是鹰派的，在4、5月两次CPI数据均顺利回落之时，美联储对于通胀回到2%的坚定言辞以及利率还要继续抬高50bp的点阵图显然出乎市场预料。我们对于利率是否还会继续提高这一点持保留意见，但有一点是较为明确的——鹰派的态度至少代表了Higher forLonger的叙事还在继续，可能需要更多加息的前瞻指引将使得名义利率持续维持在高位，金融条件也将继续收紧，将继续压制黄金价格。在会议结束后，美元和美债利率进一步上行，黄金白银随即跌落。
　　不过从CME利率期货看，市场并没有完全接受还要再加息两次，目前仍然仅预计7月加息一次后维持利率水平不变，直至今年年底或者明年年初再开始降息。对于未来加息路径的分歧并没有完全消磨，但是敏感度已经有所下降，只要经济还朝着向下的方向运行，或早或晚都会看到下一个周期的切换，对于黄金上涨最直接的逻辑——衰退降息将继续向后推迟，正如我们去年年报中所预计的，黄金进入了主升浪前的休整期，将继续经历一段时间的震荡调整。