周三暂停加息落地，周四美国公布5月加息数据不降反增，消费需求在加息背景下仍有韧性。市场持续押注美联储尽早结束加息，国债收益率继续下滑，美股继续反弹，微软苹果继续新高。欧洲央行继续加息，且英国失业率快速下降、薪资增速快速上升，欧元走强，美元指数盘中下跌。在美元走弱的背景下，人民币短期反弹。原油、天然气、煤炭结束了三者共振下跌的行情，原油反弹3%，天然气在荷兰关闭其最大天然气田后大幅上涨30%后有所回落，整体涨幅7.84%，国内煤炭价格随着日耗增加、开始去库，开始略有反弹。短期市场进入偏强震荡环节，国内商品要对前期经济的弱预期进行一轮反向修复。
　　所长首推
　　期指：近期政策利多密集落地，昨日央行调降MLF利率。下周的LPR预计也有望下调。此外，包括地缘博弈的改善消息，以及在地产、基建端的稳增长政策预期，也对市场情绪有积极改善。当前政策利多全面进入落地阶段，显示政策层面对经济走弱以及预期偏弱的环境，出现了政策重心的较大转变。参考过去来看，行情也都进入到拐点转强的走势中。不过也须注意，若随后政策强度不及预期，或落地时间点存在时间间隔，则行情可能会出现冲高回落走势。我们对行情走势谨慎乐观，下方支撑则较强。
　　焦煤焦炭：估值修复，短期震荡反弹，但仍需警惕短期回调后的下行压力。随着宏观利好刺激以及现实供需层面企稳修复，下游钢厂复工复产持续推进，需求短期更多的表现出一定韧性，盘面再次升水，但考虑到冲高驱动有限，煤焦在阶段性回调后仍需警惕下行压力。首先，短期焦煤供应暂无明显缺口，一方面原煤及精煤库存高企，另一方面近期蒙煤通关的回升也起到一定补充。反观需求，在经历了前期炉料的流畅下跌后，随着预期再度强化，补库竞拍氛围好转，但从焦钢库存可用天数来看，实则更多的为刚需采购，低库存策略仍将延续。因此，我们认为在煤焦估值得到修复之后，后续或仍面临一定下行压力。
　　工业硅：基本面仍弱，价格偏空对待。昨日工业硅期货震荡偏弱，盘中最低回落至12270元/吨，创上市以来的价格最低位。就当下基本面而言，整体现货供需并无好转。西南地区硅厂复产动力较足，在库存高企压力下硅厂报价持续回落。下游多晶硅价格跌幅较大，部分多晶硅企业计划停产检修及部分硅料新增产能延后投产，市场预期的硅料消费提振仍未见到；有机硅厂仍有减产迹象，周二某大厂执行降价出货操作，有机硅库存去化但仍处高位，整体需求并无起色。因此短期而言，在基本面并无改善的逻辑下，我们对硅价依旧维持震荡偏弱的判断。建议关注交易所即将公布的仓单数量以及新疆地区后续开工情况。
　　美豆：进入天气炒作模式，雨少则涨，雨大即跌。国内降息，美联储六月暂停加息，带动宏观情绪转好，大宗商品集体反弹。美豆种植基本完成，市场开始关注主产区天气情况，当前美豆主产区以轻度干旱为主，但面积较大，接近50%的区域存在干旱现象；根据最新的天气预报，美豆产区中部、东部和南部区域雨水覆盖较为理想，但中西部和北部区域则依然少雨从而引发市场担忧。当前美豆行情有较为明显的天气炒作特征：当天气预报雨水不够时，价格上涨，当预报雨势较大则容易大幅下跌。从种植利润角度看，农民依然有较强动力扩种，中长线依然不看好美豆未来。