事件：
　　2023年5月，全国一般公共预算收入同比增速为32.7%，一般公共预算支出同比增速为1.5%。5月，政府性基金预算收入同比增速为-7.5%，政府性基金预算支出同比增速为-18.2%。
　　核心观点：
　　5月财政收入明显走弱，税收分项中企业所得税、消费税等核心税种收入均出现同比负增长，对4月以来经济复苏疲弱、内外需求动力不足的现状形成印证。财政收入疲弱也对财政支出表现形成掣肘，5月财政支出增速为1.5%，相比4月回落5.1个百分点，从支出节奏看，也明显低于近五年同期水平。
　　展望来看，经济修复内生动力不足问题仍较为凸显，亟待新一轮逆周期调节政策发力。6月16日，国常会围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。货币方面降息举措已然先行，新一轮财政发力政策也有望尽快落地。重点关注专项债加速发行、新一批政策性金融工具下达以及财政对扩大消费的扶持等。
　　收入端：低基数下读数仍然较高，但两年复合增速已在大幅走低
　　受去年同期留抵退税导致的低基数影响，5月财政收入仍然实现较高同比增速，但从两年复合平均视角看，5月一般公共预算收入同比增速为-5.4%，相比3月的4.4%回落较多，经济复苏疲弱在财政收入端已有所印证。从收入节奏来看，5月一般公共预算收入占年初预算的比重为7.6%，显著低于过去五年（2018-2022年，下同）同期均值的8.5%，财政收入节奏已显著放缓。
　　拆分来看，非税收入增速受去年同期高基数影响，读数继续走低，5月非税收入同比增速为-7.8%；税收收入虽在低基数下实现高增速，但从两年复合平均视角看，5月税收收入增速为-6.3%，已在显著回落，企业所得税、个人所得税、消费税、地产相关税种均拖累较多。
　　支出端：发力节奏显著放缓，继续向科技和社保就业领域倾斜
　　5月支出节奏继续放缓，一般公共预算支出同比增速为1.5%，相比4月回落5.1个百分点。从支出节奏来看，5月一般公共预算支出占年初预算的比重为6.7%，低于过去五年同期均值的7.2%，再次印证财政发力的放缓。
　　从支出结构来看，5月财政支出继续向科技支出和社保就业倾斜较多，基建类支出节奏显著放缓，债务付息支出增速有所回升。具体来看，5月财政支出向社保就业、教育、科技等相对刚性的领域支出增速分别为8.1%、6.4%、7.2%，两年复合平均增速分别为2.0%、4.5%、10.1%，显著高于基建类支出增速的-2.6%。
　　政府性基金：收支均同比大幅回落，土地出让收入持续低迷
　　收入端，5月政府性基金预算收入同比增速由正转负为-7.5%，相比4月回落8.9个百分点，主要受土地市场持续低迷的影响，5月土地使用权出让收入同比下降13.0%，降幅相比4月扩大12.3个百分点；支出端，5月政府性基金支出同比增速由正转负为-18.2%，较4月回落20.6个百分点，一方面主要与土地相关支出下滑较多有关，另一方面，与专项债发行节奏放缓有关。
　　风险提示：政策落地不及预期。