全球航空业盈利预期上调；中国国内市场即将迎来暑期旺季，参考美国航司收益水平，中国航司票价弹性有望旺季释放。
　　全球航空业盈利预期上调。IATA最新预测，尽管全球经济面临不确定性，但将其对全球航空业的利润预测上调了一倍多，预计2023年航空公司实现98亿美元的净利润；预计2023年全球出行人次接近2019年；预计2023年全球航空客运需求达到2019年的87.8%。利润增长的主要原因包括中国的市场恢复、货运收入仍然高于疫情前、航油价格下跌。从地区需求来看，不同地区呈现恢复进度差异，但同比均有增长。预计北美地区RPK相较2019年增长2%，欧洲地区RPK相较2019年下降6%，亚太地区RPK恢复至2019年的7成左右。
　　中国航空市场暑期旺季可期。受益于今年以来的国内航空市场的快速复苏，一季度航司业绩大幅好转，大型航司实现减亏，中小航司实现盈利。五一假期过后，行业进入淡季。根据航班管家，上周全国民航执行客运航班量近9.3万架次，日均航班量13352架次，同比2019年下降4.6%；其中国内航班量85861，恢复至2019年的107.7%；国际航线航班量5836架次，同比2019年下降60.5%。经过五一假期、端午假期的催化和铺垫，我们预计国内航空需求在暑期旺季有望得到进一步爆发。今年以来国际航班恢复进度相对滞后，主要由于：各国出入境政策影响；海外机场地面人力保障不足；国际航班航权需要重新谈判等。我们预计国际航班在今年年底有望恢复至70%以上，全年平均恢复至2019年的50%；2024年，国际航班有望迎来全面修复。
　　重视国内票价弹性。对比中美三大航的收益水平，我们看到疫情前中国航司收益水平显著低于美国航司，且由于两国航空市场恢复进度差异，两国航司收益水平的差异在疫情期间有所扩大。2017年以来的中国票价市场化改革已经为国内票价积累了充分的向上空间，参考今年五一假期期间的国内票价表现，今年暑期旺季国内票价表现值得期待。推荐关注：1）春秋航空、吉祥航空。中小航司受益于今年国内市场复苏，业绩确定性相对较强。2）中国国航、南方航空。今明年有望受益于国际航班恢复，业绩弹性显现。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑；油价大幅上涨、人民币大幅贬值；航班恢复进度不及预期。