核心观点
　　5月、M1-5社零总额分别同比+12.7%、+9.3%，延续复苏态势。5月社零总额3.78万亿元（+12.7%），除汽车以外的消费品零售额3.39万亿元（+11.5%）；M1-5社零总额18.76万亿元（+9.3%），除汽车以外的消费品零售额16.97万亿元（+9.4%），5月国内消费延续恢复态势。
　　5月家具类社零延续改善态势，纺服零售额同比+17.6%。分品类来看，家具方面：5月家具零售额同比+5.0%（4月同比+3.4%），延续改善态势。日用品方面，5月日用品零售额同比+9.4%（4月同比+10.1%）。纺织服饰方面，5月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+17.6%（4月同比+32.4%）。文化办公用品方面，5月零售额同比-1.2%（4月同比-4.9%）。2023年1-5月，限额以上单位消费品零售额同比+8.7%，其中家具、日用品、纺服、文化办公用品分别同比+4.5%、+6.8%、+14.1%、-2.0%。
　　保交楼下竣工端向好，家居需求有望迎来改善。地产端，5月商品房销售面积同比-19.7%（4月同比-11.8%），降幅有所增大。5月房屋竣工面积同比+24.5%（4月同比+37.3%），保交楼背景和前期滞后需求释放、低基数等多重因素影响下5月竣工数据延续增长态势，家居板块有望受益于竣工端的持续改善，迎来板块估值和基本面的修复。
　　1-5月网上零售额+13.8%，升级类商品销售较快增长。1-5月全国网上零售额同比+13.8%，其中实物商品网上零售额+11.8%，占社会消费品零售总额的25.6%。在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长8.4%、14.6%、11.5%。5月升级类商品销售较快增长，限额以上通讯器材类、金银珠宝类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长27.4%、24.4%、14.3%。
　　投资建议：基数效应下市场销售延续恢复态势，5月社零总额同比+12.7%，较4月回落5.7pct，整体呈现弱复苏态势。建议关注：1）估值处于相对低位，中长期伴随地产端改善显著受益的家居行业龙头公司；2）凭借研发、技术和客户构建坚实竞争壁垒，持续创新迭代产品的雾化设备龙头公司；3）短期受益于线下客流修复和竞争格局改善，中长期深耕渠道、创新业态和自主品牌发力的母婴零售龙头公司。
　　风险提示：宏观经济增长放缓风险；市场竞争加剧。