美国通胀继续回落。5月美国CPI同比继续下行至4.0%，较上一月大幅下行了近1个百分点，为2021年3月以来最低水平。从结构来看，能源通胀大幅下行是主要贡献。此外，去年同期高基数也有影响。
　　核心通胀压力不减。5月核心CPI同比仅小幅回落至5.3%，仍处于历史高位。且核心通胀环比依然维持在0.4%的高位，已经连续6个月位于0.4%及以上水平。从结构来看，核心服务仍是主要贡献。尤其是主要居住租金和业主等价租金，无论是同比还是环比均处于历史高位。此外，核心商品通胀下行停滞。
　　总的来说，我们预计，核心通胀在上半年或仍高，下半年或开始逐步缓解。不过考虑到，美国经济下行较慢，年底通胀或难以回落在3%以下，美联储年内或难以看到降息。
　　市场预期如何？根据CME观察显示，截至6月13日，市场预期美联储在6月大概率停止加息（概率超90%），7月大概率加息1次（概率超60%），12月大概率降息1次。