核心结论：①全球对比视角下，今年海外流动性整体仍偏紧、我国流动性维持合理充裕区间，但对应权益市场走势与流动性环境背离。②国内资产对比角度看，今年股、商、房、收藏艺术品等投资品价格均有调整，即钱可能并未明显流入前述市场。③钱去哪了？可能主要流向低风险资产。当前我国居民及企业部门定期存款增速进一步走高，基金市场中仅货币型基金新发+净申购规模明显扩张。
　　我国流动性环境和权益资产价格背离。从全球对比视角看，今年以来多数海外权益市场普遍从2022年的调整中走出，在23年上半年取得了较明显的收益，相较而言A股主要指数收益率的排名则相对一般。通常权益市场的表现与流动性环境息息相关，宏观流动性宽松背景下权益市场往往表现较优，然而与当前资产表现对比相悖的是，当前全球流动性环境整体实际是外紧内松，我国权益市场与流动性环境背离。
　　除权益外国内多数资产价格同样出现调整。从其他主要资产类别看，我国房市和商品市场同样边际走弱。地产销售仍处于负增长区间，不同地区房价均在一定程度上走低；反映国内商品整体价格的南华商品综合指数年内累计跌幅6%，PPI同比增速进一步滑落。从另类投资层面看，部分市场也未见资金大幅流入的迹象，今年国内高档葡萄酒和白酒价格整体下行，收藏品油画和书法的价格也在下跌。此外，今年一级市场层面也出现投资热度降温的情况。
　　钱去哪儿了？主要流向低风险资产。我国居民及非金融企业部门定期存款在今年继续同比高增，对定期存款的倾向性进一步加强。值得注意的是，居民存款的高增或可能仅仅是来自居民内部资产配置迁移而非货币派生。从公募基金数据对比，今年投资者明显偏好货币型基金。今年前4月货币基金规模进一步扩张或与其收益率整体回升有关，由于同业存单是货币基金主要配置的资产之一，货币基金收益率会在较大程度上受到同业存单利率的影响。去年底以来至今年4月同业存单利率整体上行，进而推动货币基金收益率走高，收益率的提高使得这些产品对投资者的吸引力进一步提升。
　　风险提示：部分资金数据为估算数据，与实际情况或有偏差。