投资要点：
　　核心结论：①由于财富配置重回存款端，相较于M2的高增长，实际的货币创造速度并没有那么快。②相比实际货币增速，当前的投资和通胀也依然偏低，源于企业和居民投资消费意愿尚不充足，货币流通速度下滑。③政策建议：一方面要稳定实体的融资需求，比如继续降低融资成本；另一方面要提振实体信心和预期，改善货币流通速度。
　　今年以来，随着疫情影响消退，我国经济迎来持续的修复。但在本轮复苏中，不少领域出现了比较明显的背离现象。我们将通过系列专题来一一分析这些和传统复苏周期不太一样的地方，基于此，我们也可以更细致地描绘出本轮经济复苏的图景，并对打通复苏中的“堵点”提出一些思考。本篇专题，我们从近期市场热议的“高货币”与“低投资、低通胀”共存的现象入手。
　　我们认为之所以出现这样的现象，一方面，由于货币体系内部结构的变化，用M2来衡量会有所高估，而实际的货币创造速度并没有那么高。另一方面，受预期等因素影响，实体部门的“花钱”意愿偏低，更多选择储蓄下来。所以即便创造了不少的货币，但实际的货币流通速度却在下降，也会对产出和价格形成抑制。
　　相应的，我们也可以从这两方面入手提振需求。一方面，需要继续发力支持居民企业部门融资，稳定融资需求。或可以进一步降低融资成本，尤其是居民存量房贷利率仍有调整的空间。另一方面，要着力提高货币流通速度，让实体愿意积极“花钱”，也就是要全方位提振信心和预期。