事项：
　　6月13日，央行发布5月金融数据，5月新增社融1.56万亿，新增人民币贷款1.36万亿，分别较Wind一致预期低4284亿元、899亿元。6月13日央行下调政策利率，7天逆回购操作利率由2.0%降至1.9%，下降10BP；晚间，央行下调常备借贷便利利率。
　　平安观点：
　　5月金融数据整体不及预期，弱于季节性
　　5月社融弱于预期，同比少增1.28万亿，体现出政策观察期内“宽信用”阶段性退坡以后，经济自然呈现的金融需求。政策从疫情期回归到正常状态以后，超常规的政策正在尝试退出，信贷和政府债规模都回归了疫前常态。
　　相对值得关注的是企业债，5月是企业发债小月，一般面临发行人补充财报的问题，但23年5月企业债净融资创近六年新低；中长贷强与企业债融资收缩是“一体两面”，当前企业融资水平与2021年同期基本相当。5月新增居民中长贷环比4月的负增长有所改善，同比多增637亿元，居民部门融资小幅修复，需关注地产销售的延续性。
　　本周MLF利率大概率同步调整，也打开了本月LPR利率的下调空间
　　今日央行OMO降息驱动今日利率债普涨，1年国债和国开债活跃券收益率下行1-2BP，10年国债和国开债活跃券收益率均下行5BP。根据过去5年的历史经验，一般OMO利率和MLF利率大概率同步调整，本周四的MLF利率跟进下调10BP的可能性较大，叠加近期银行下调存款利率、负债端成本下降，也打开了本月LPR利率的下调空间。
　　策略方面，中短端仓位确定性相对更高，动态关注止盈的信号。
　　近期央行重提“逆周期调节”，未来稳增长政策加码的可能性在上升。在信用政策落地前，债市整体仍处于宽货币-紧信用的状态下，仍然处于顺风环境。而一揽子以宽信用为目标的政策落地后，长短端可能都会受到影响，相对来说，长端利率表现需要视政策发力情况，多以震荡思路对待，仅LPR的调降可能不足以扭转基本面的趋势和债市震荡偏牛的格局。中短端仓位相对稳妥，短端波动幅度更大，相对长端交易难度更小。维持仓位的同时，可以动态观察止盈的信号。第一，出台超预期的新增政策。第二，老政策再发力，例如出现类似于年初大行发力信贷的情形。第三，市场一致性预期带来的杠杆快速抬升，各类利差压缩至极值附近。
　　风险提示：货币政策转向，通胀超预期，海外货币政策收紧持续性超预期。