观点边际变化：
　　①原油：尽管上周日沙特宣布额外7月自愿减产100万桶/天体现其挺价决心，且美国完成300万桶SPR回补招标后表示将再次回补300万桶，但由于市场宏观情绪仍弱，担忧经济衰退仍是市场担忧需求的主要理由，因此市场对此反应平淡。但此后华盛顿邮报报道伊朗和美国达成一项临时性协议将允许出口至多100万桶/天石油。其后市场大幅下跌，尽管美国白宫辟谣但油价仍未回升至此前水平；我们认为本质原因是宏观衰退担忧情绪挥之不去，使得市场情绪整体偏空。下周由于美联储利率决议以及美元期权的到期，宏观情绪波动可能导致风险资产价格的波动。整体看，我们认为市场短期在宏观压力和供应支撑的背景下弱势震荡，但我们认为拉长看长期价格中枢抬升，因供应端有意愿匹配需求下滑，当前市场对需求的担忧或有所夸大
　　②天然气：近期西班牙天然气公司表示7-8月份天然气发电需求可能下跌，但是天然气需求可能受到工业需求恢复而有所推动。叠加欧洲近期液化终端的意外停工延长，接下来天气可能较热以及此前大量空头回补的影响，欧气自6月1日低点的23欧元/兆瓦时回升至6月9日的32欧元/兆瓦时。但近期库存仍处稳步上升中。另一方面，美气在跌破2.5美元/mmbtu的生产盈亏平衡线后受近期天气转热预期影响，价格自低点有所回升。但美国天然气活跃钻机数跌至2022年3月以来新低。
　　③对市场的观点：本周市场情绪有所好转，风险偏好上行。短期股价经过调整的顺周期化工板块或有超额表现；推荐卫星化学，宝丰能源，荣盛石化，恒力石化等此前需求预期被压制，价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业。另一方面，金十数据报道，沙特能源部长本周日表示沙特和中国能产生很大的协同效应。中国将更多地参与沙特的中游业务。可能很快就会听到更多有关沙中投资的公告，沙特或与中国方面合作建设更多的原油化工厂。我们认为与中东的能源领域合作将是未来的长期方向，推荐海油工程，卓然股份等细分领域资本开支有增长的企业龙头。同时，我们认为央企经营效率持续改善，油价长期看摆脱衰退交易后中枢将上移，长期看中国石油，中国海油，中国石化是较好资产配置方向。
　　风险提示：全球经济衰退超预期，疫情反弹超预期，释放战储超预期。