周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂价快速反弹后产业链上下游进入价格博弈阶段，目前看6月份需求稳步向好，下游厂商排产继续增加，而供应端盐湖和回收部分有所增量，碳酸锂整体供应略增。供需偏紧使得厂商挺价意愿较强，锂价延续强势。1）期货端：无锡盘2306合约周度跌1.1%至31.9万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为4085美元/吨，环比跌35美元/吨。产业链下游从车企到电池厂开始白热化竞争，降本压力向上游传导对锂价形成一定压力，但上半年为需求淡季，在下游车企规模化降价的情况下，下半年旺季需求仍可期待。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格下行，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　6月需求支撑，锂价延续强势：根据与贸易商交流，电碳主流成交价32万元/吨左右(涨1万元/吨)，工碳31万元/吨（涨1万元/吨），电池级氢氧化锂30-31万元/吨(涨1万元/吨)。锂价经历快速反弹后进入供需博弈阶段，根据产业链调研，市场对5月下旬到6月需求预期普遍回暖，尤其在市场情绪上已经得到体现，但随着锂价突破30万元/吨，下游拿货谨慎情绪增加，后续或回归供需性价。我们认为接下来锂价小幅上行后回归高位震荡，板块将伴随边际进一步改善迎来上涨机会。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为30.0-32.6万元/吨，均价较前一周涨3.38%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为29.6-30.8万元/吨，均价较前一周涨6.49%。
　　需求回暖，下游补库带动钴价小幅上涨。据富宝新能源调研，目前需求有所修复，市场进入补库阶段，成交有明显好转，但是主流品牌如金川钴面临缺货，价格或有进一步抬升。根据SMM数据，电解钴价格为24.0-28.4万元/吨，均价较前周涨1.64%。
　　正极材料价格跟随锂价回暖：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格9.4-10.1万元/吨，均价较前周涨1.68%。三元材料622价格为24.6-25.6万元/吨，均价较前一周涨0.50%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。