核心观点：
　　本周银行行情复盘：中信银行指数上涨2.89%，跑赢万得全A（剔除金融石油石化）3.78个百分点，本周表现较好的主要有优质地区城农商行，以及中特估板块，板块A股涨幅前三的个股分别为，农业银行（上涨6.36%，排名第1）、中国银行（上涨6.17%，排名第2）、邮储银行（上涨5.76%，排名第3）。
　　本周投资观察：本轮银行系统性重估的主要力量是风险偏好较低的绝对收益投资者，绝对收益投资者有如下几个方面的投资特征：1.重估幅度取决于资产的回报率水平，看股息率和PE，考虑到当前行业6%左右的股息率，即使股价上涨20%，股息率仍有5%。本轮调整后板块整体股息率由5月上旬低点4.75%回升至最新收盘的5.21%，四大行平均股息率则是由5月上旬低点5.25%，回升至5最新收盘的5.57%。目前四大行平均股息率较等效10年期国债收益率高出223BP（历史中位数为107BP），处在历史较高的83%分位，绝对收益投资者仍有较高配置价值。2.绝对收益投资者不接受短期过快的涨幅，连续快速上涨时绝对收益投资者可能兑现收益。3.可以通过观察绝对收益投资者负债端的变化来预判重估的进程，因为通常从负债端到资产端有时滞。
　　本周负债端降息政策落地，而市场对资产端政策预期开始加强，但从过去一段时间的货币政策组合而言，央行今年主要呵护银行负债端，因此我们建议投资者降低MLF和资产端利率政策的预期。重申上周周报中强调的三大边际变化：一是悲观情绪见底，二是预计政策会重新发力，三是流动性较紧的窗口已经过去，我们判断3季度板块会有较强绝对收益。经济虽然复苏缓慢，但仍在通道之中。近期政策持续引导存款利率下行。去年四季度，国股行和部分城农商行下调存款挂牌利率，今年5月以来，部分中小银行跟进“补降”，再到下调通知存款和协定存款利率上限，预计行业存款成本率下行，有望呵护息差。经济恢复动能减弱，市场对稳增长政策期待提升，本轮存款降息一定程度上有助于引导超额储蓄向消费投资转换，进而稳定经济预期。目前银行估值仍在低位，股息率仍在高位，银行板块交易集中度回归合理区间，结合基本面、资金面、政策面和社会预期面趋势，这将是一轮银行板块系统性估值修复机会。这轮行情中，有些银行是周期共振、有些银行是困境反转、有些银行是长期战略溢价再回归。目前周期共振行情正在演绎，困境反转行情刚刚启动，长期战略溢价再回归行情尚未到来。
　　风险提示：（1）经济表现不及预期；（2）金融风险超预期等。