核心观点
　　权益方面，此前表现强势的纳指已经处于超涨状态，警惕回调风险；市场在调整之后，股债比价回到了近年来较为极端水平，但建议右侧等待经济数据和汇率企稳。债市方面，美债超卖，中债超买。商品市场方面，黄金仍是上涨趋势，短期回调可增配。房地产方面，过去1年实际利率的快速上行将继续施压美国地产；在疫情和地产政策优化、贷款利率持续下行的背景下，预计国内地产景气度底部回升是中期趋势。
　　权益资产：A股右侧等待经济数据和汇率企稳
　　美国：美国实体经济的趋势下行不变，美股更需担心企业盈利的快速回落风险，此前表现强势的纳指已经处于超涨状态，警惕回调风险。
　　中国：5月上证指数出现破位调整，与人民币加速贬值的时间一致，本质上都在反映经济数据开始走弱。虽然市场在调整之后，股债比价回到了近年来较为极端水平，但建议右侧等待经济数据和汇率企稳。
　　固定收益：美债超卖，中债超买
　　美国：美国下半年降息预期有所降温，美债利率从3.3%反弹至3.8%附近，中期而言，美国经济衰退压力加大，通胀预期回落，利率不存在持续上行基础，当前点位可逐步增配。
　　中国：5月出口同比转负，PMI连续3个月回落，流动性合理充裕，基本面对债市依然处于友好阶段，但目前债市处于超买状态，利率点位接近去年8月的低点，性价比已经逐渐降低。
　　大宗商品：商品下跌趋势未结束，黄金可逐步增配
　　CRB：2020年开启的商品牛市主要受海外需求驱动，在海外衰退的背景下，预计商品将延续中期下跌趋势。
　　黄金：黄金在5月创新高后出现回调，预计中期在美国衰退与货币政策正式转向的作用下，美元指数将重新下跌，黄金仍是上涨趋势，短期回调可增配。
　　地产：美国地产继续下行，中国地产景气度有望反弹
　　美国：中期而言，过去1年实际利率的快速上行将继续施压美国地产。
　　中国：在疫情和地产政策优化、贷款利率持续下行的背景下，预计地产景气度底部回升是中期趋势。
　　风险提示：本报告结果均基于对应领先指标模型计算，需警惕模型失效的风险。本报告规律来自历史规律总结，需警惕历史规律不再重复的风险，当前世界经济逆全球化加剧，本轮周期全球各个经济相关程度下降，经济体内部结构也出现严重分化，经济同步、领先、滞后指标之间存在的时滞可能会拉长，对模型的时间周期判定有可能存在扰动，不排除未来美国PMI数据严重下滑而失业率还维持相对低位。若失业率继续维持低位，美国加息促进美元资产向美国回流，需警惕美联储加息超预期的风险。