上周农业板块下跌1.4%。上周农业板块下跌1.4%，位列申万一级行业第27名。子行业中种子（+2.1%）和其他种植业（+1.5%）表现最好，生猪养殖（-2.8%）和动物保健（-1.8%）表现最差，其他主要子行业中，肉鸡养殖下跌1.7%，畜禽饲料下跌0.5%，水产养殖上涨1.0%。
　　猪价底部震荡，关注经营稳健性。根据Wind数据，上周猪价继续底部震荡，全周均价14.4元/公斤，与此前持平。涌益数据显示最新（5月26日）15kg仔猪价格为622元/头，环比下降4.5%，但仍然处于相对高位。自去年12月底生猪养殖进入亏损区间后，持续时间已经超5个月，但最大亏损幅度偏小，产能去化相对偏慢。我们认为，短期内猪价震荡的格局或将延续，但考虑冬季疫病的影响，下半年生猪供给压力或将减弱，猪价也有望升至成本线以上。个股层面，建议关注两个层面，一是经营稳健，有足够现金储备应对当前的持续亏损局面；二是经营管理能力强，养殖成本低的企业。建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。
　　关注非瘟疫苗研发进展。当前兰兽研和中科院非瘟疫苗已提交应急评价申请，未来若顺利上市，无疑将带动国内猪苗市场扩容，相关参与企业也将深度受益。建议关注评审进展，若相关进展顺利，将有利于催化行业内公司股价表现。建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯、科前生物。
　　转基因科普工作持续推进，今年转基因或迎来重要进展。上周农业日报再度发文，介绍抗虫转基因作物的特点和优势，今年以来农业农村部科教司、农业日报等多次发文介绍转基因、转基因产品、转基因监管等。我们认为，我国已经先后颁发了多个批次转基因安全证书，试点工作持续推进，我国的转基因商业化或已箭在弦上。商业化后，中国种子行业市场规模将扩大，更高的技术门槛也意味着大企业更占优势，建议关注隆平高科、大北农、登海种业等。
　　5月白羽肉鸡更新量11.74万套，鸡苗价格环比下跌。根据Mysteel数据，上周白羽肉鸡苗均价为2.2元/羽，环比-16.6%，毛鸡均价为4.6元/羽，环比-2.1%。5月份祖代鸡更新量约为11.74万套，环比小幅增加2.1%。1-5月累计更新量为57.5万套，同比增长32.8%。我们认为，虽然今年祖代鸡更新量有所恢复，但考虑祖代到商品代的传递时间，去年祖代鸡引种数量下降的影响决定了今年白羽肉鸡产业链价格将处于相对高位，主要企业的盈利也将改善。建议关注圣农发展、益生股份、禾丰股份、民和股份等。
　　宠物食品经营现拐点。经营层面，受制于海外渠道库存累库，海外销售收入端利润端均不佳。我们认为，现阶段海外渠道库存去库或已完成，二季度销售有望恢复，预计全年海外销售逐季回升（海外经历疫情后宠物食品消费粘性增加，宏观环境对宠物食品消费影响不大）。估值层面，未来若国内宠物食品领头羊上市，或带来市场关注度提升。建议关注中宠股份、佩蒂股份。
　　投资建议：1）、动保板块。非瘟疫苗进入应急评审阶段，未来若能够上市，猪苗市场将迎来扩容，建议关注生物股份、中牧股份、科前生物、普莱柯。2）、种子板块。转基因商业化箭在弦上，关注拥有技术优势的隆平高科、大北农。3）、生猪养殖。关注具有养殖成本优势的企业，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧。4）、白羽肉鸡。全年供给偏紧，产业链价格或将处于高位，建议关注圣农发展、益生股份、禾丰股份、民和股份。5）、宠物食品。经营拐点，建议关注中宠股份，佩蒂股份。
　　风险提示：政策进展大幅不及预期，需求大幅不及预期，行业出现超预期疫病。