板块周表现：农业板块跑输大盘。1）本期沪深300指数下跌2.37%，农业板块下跌2.49%，在27个子行业中排名第19位；2）本周养猪板块牧原股份、*ST正邦、金新农和傲农生物上涨且超额收益为正；养鸡板块仅立华股份上涨，除湘佳股份、立华股份外超额收益为负；饲料板块仅粤海饲料上涨且除禾丰股份外超额收益为正；动保板块均下跌，瑞普生物、科前生物和回盛生物超额收益为正；种子板块均下跌，仅登海种业和丰乐种业超额收益为正；农产品种植及加工板块均下跌，北大荒、苏垦农发、雪榕生物、海南橡胶、金龙鱼、道道全、金健米业、中粮糖业和南宁糖业超额收益为负；水产养殖及捕捞板块除天马科技外均下跌，除天马科技和好当家外超额收益为负。
　　畜禽价格：猪价上涨、毛鸡下跌、鸡苗上涨。1）5月27日，全国生猪均价14.55元/kg，环比上涨2.11%。生猪宰后均重逐步回落至正常区间，短期生猪供给量仍偏多，当前终端消费承接一般，鲜销率偏低，冻品库容率略有抬升，猪价维持低位震荡。2）5月27日，毛鸡4.68元/斤，环比下跌2.50%；鸡苗3.1元/羽，环比上涨3.33%。毛鸡出栏节奏加快，而下游需求承接一般，屠宰端收购意愿一般，毛鸡价格有所下跌；当前养户补栏情绪较为谨慎，中小场排苗计划显慢，鸡苗销量有所下降，鸡苗价格震荡。
　　 CPI:预计5月农产品价格对CPI为负贡献。预计5月猪肉价格环比下跌，但同比涨幅较上月减少。预计5月牛羊肉价格环比略降，同比涨幅较上月减少。禽产品终端消费需求平淡，预计5月白条鸡、鸡蛋价格环比略降，但同比涨幅较上月增加。受夏季露天蔬菜大量上市，预计5月蔬菜价格环比略跌，水果价格环比略涨，但同比涨幅较上月增加。预计5月水产价格有所回落，但同比涨幅较上月略涨。
　　投资建议：板块估值仍处于底部+低猪价下的产能去化形成催化，持续推荐生猪养殖板块。从供给端看，当前肥猪体重已逐步回到正常区间，前期供给端压力有所释放。从需求端来看，当前消费淡季下鲜销率仍偏低，同时在前期屠宰场普遍已经启动过一轮冻品分割入库的背景下，当前猪价推动的新一轮冻品分割入库动能偏弱。从产能端看，今年1-4月母猪产能持续去化，5月猪价仍处于成本线下可能促使行业产能进一步主动去化。根据历史情况，进入Q3后，伴随消费端的复苏，生猪屠宰量将逐步提升，叠加前期产能去化带来的供给缺口将在Q4有所体现，价格有望逐渐拉回至成本线以上，预计全年猪价可能保持前低后高的走势。当前板块估值水平仍处在底部，建议持续关注板块内具有成本优势、出栏增速较快的企业如温氏股份、巨星农牧、新五丰、唐人神等。
　　风险提示：动物疫病、政策变化、农产品价格大幅波动、自然灾害。