一周市场回顾。本周沪深300指数上涨0.28%，环保指数下跌1.38%，周相对收益率1.66%，电力及公用事业指数下跌0.52%，周相对收益率0.80%。在31个申万一级行业中分别排名第27和第22。科学服务周下降0.39%。
　　本周专题：煤价下探如何影响火电运营商后续空间？
　　经历了连续两年煤价高企造成火电大亏后，此前火电板块二线标的诸如浙能电力、皖能电力等运营商市净率普遍低于1，后受益于煤价的显著回落，火电企业盈利改善逐渐兑现，估值亦自底部修复。截至6月2日，我们统计20家火电行业二线标的市净率基本回归1倍以上。从PB的视角来看，电企业绩由底部大亏向盈亏平衡的反转过程中PB修复至1x较为合理；那进一步来看，如果煤价进一步加速下跌对应火电盈利加速释放，PB中枢如何确定似乎失去了此前的共识感。本周我们进行讨论，煤价进一步下跌将如何影响火电运营商后续提升空间。
　　当前煤炭库存水平较高，山西、陕西等主要产煤省份计划产量增量合计完成约31.4%，后续仍有较大产量增量空间。在高库存和高供给的共振下，我们判断煤价仍有向下的基本面支撑。我们测算煤价每下跌100元/吨，在长协占比达30%的情况下，20家火电企业的业绩增量/当前市值平均为2.5%左右；即使在长协占比达60%的情况下，这一比值仍能达到1.5%左右。我们认为可以对火电行业估值修复更乐观一些，若后续煤价下跌的逻辑得以兑现，较大的弹性空间有望引发新一轮行情。
　　本周异动。本周A股公共事业行业股票多数下跌，申万指数中119家公共事业公司有72家下跌，43家上涨，4家横盘。涨幅前三名是建投能源（14.27%）、西昌电力（11.14%）、深南电A（10.24%）。
　　投资策略。环保行业：我们认为2023年节能环保装备板块有望重新演绎十二五期间的行情，同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长，第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛道的投资机会。推荐瑞晨环保、山高环能、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能，建议关注光大环境、绿色动力。
　　电力：1、火电业绩修复在即，23年有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，推荐火转绿运营商华能国际、福能股份；绿电运营商芯能科技、南网能源、三峡能源、太阳能、新天绿能；核电龙头中国核电。建议关注华电国际，地方性运营商宝新能源/粤电力A/浙能电力/皖能电力/申能股份等；2、电网方面建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞、四方电气等。
　　科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐聚光科技、皖仪科技、莱伯泰科、海能技术、泰坦科技、阿拉丁，建议关注禾信仪器、新芝生物。
　　风险提示：市场竞争加剧；用电量增速不及预期；政策推进不及预期；项目建设受地方财政压力影响；电价下调；天然气终端售价下调。